Q3 预测市场破 1880 亿，Kalshi 主导却陷赌博争议

据 Woofun AI 消息，预测市场在 2026 年第三季度迎来爆发式增长，交易总额突破 1880 亿美元，其中 凭借体育相关合约占据主导地位，但其业务模式正深陷是否构成非法赌博的法律争议。

从交易机制与巨头崛起的数据来看，这一纪录性增长背后隐藏着复杂的定价逻辑。7 月至 9 月间的交易总额环比增长近 70%，相比 2025 年第三季度更是激增 21 倍。

值得注意的是，这里的统计金额是指所有合约的最终赔付总额，而非交易时的实际价格。皮尤研究中心对此进行了说明：每份合约都是按照其 1 美元的名义价值来计算的，也就是该合约在预测正确时的价值。因此，以 20 美分价格购买的合约也会为总金额贡献 1 美元。

Woofun AI 整理数据显示，上个季度买家在 Kalshi 平台上为 1420 亿美元的合约支付了约 410 亿美元，相当于每 1 美元合约的价格约为 29 美分。自 3 月份起，Kalshi 的交易量开始超越竞争对手 ，并自 4 月中旬以来保持每周领先优势。体育相关内容是推动这一趋势的关键因素。皮尤研究中心发现，仅在 6 月和 7 月，Kalshi 平台上与体育相关的交易额就超过了 580 亿美元。过去一个月里，各平台上的体育相关交易占了买家总支出的 68%。 指出，体育相关交易占 Kalshi 第三季度总交易量的大约 40%。

然而，散户的亏损现状与司法管辖冲突日益凸显。 的统计仅包括由人类操作的账户，不包括机器人账户。数据显示，在 290 万个'零售'账户中，有 69.2% 的账户最终出现了亏损。自 2020 年以来，这些账户总共损失了 3.389 亿美元。在法律层面，俄亥俄州和田纳西州认为这属于赌博行为。9 月 25 日，一家联邦上诉法院也持相同观点。而新泽西州的另一家上诉法院则支持 Kalshi。

这种司法分歧导致地域限制成为关键变量，俄亥俄州和田纳西州的裁决使得这两个州能够限制 Kalshi 销售体育相关合约的地域范围，因为这类合约占据了该行业大部分的交易额。

与此同时，Polymarket 也在面临自身的挑战，包括纽约州以涉嫌非法赌博为由对其提起的诉讼。