SPAC 股价腰斩 Evernorth 上市生变

据 Woofun AI 消息， 原定于近期在纳斯达克挂牌的计划因 SPAC 股价剧烈震荡而被迫推迟，其合并对象 () 的市值在极短时间内缩水过半，这一突发状况直接打乱了市场对于瑞波相关资产公开化的预期节奏。

这种极端的价格波动并非无迹可寻，而是经历了一轮从极度狂热到迅速冷却的完整周期。回溯时间线，XRPN 的股价在 9 月 28 日收盘时仅为 10.58 美元，然而随着 9 月 30 日 Armada 股东正式批准与 Evernorth 的合并协议，市场情绪瞬间被点燃。10 月 1 日，该股收盘价迅速反弹至 23.43 美元，次日更是上演了惊人的暴涨行情，盘中触及 53 美元的历史峰值，当日收盘定格在 39.42 美元。即便在 10 月 5 日，股价仍维持在 38.65 美元的高位，显示出投机资金的强劲买入意愿。

然而，转折点出现在周二，XRPN 收盘价断崖式下跌至 19.20 美元，单日跌幅高达 50.3%。尽管遭遇腰斩，该价格相较于 9 月 28 日的低点仍高出约 81%，这恰恰印证了合并前夕投资者竞相涌入、筹码高度集中的激烈程度。

值得注意的是，Evernorth 在 10 月 6 日提交的文件中解释称，由于行政延误，合并完成时间从原定的 10 月 7 日推迟至 10 月 9 日左右，进而导致纳斯达克上市交易日期从 10 月 8 日顺延至 10 月 12 日左右。Evernorth 强调此次延迟不影响合并最终完成，但股价在瑞波资产即将进入公开市场前几天的反转，暴露了 SPAC 交易结构下特有的脆弱性。

这种高波动率的核心原因在于，随着合并临近，可供交易的 Armada 股票数量急剧减少，供给端的稀缺性放大了需求端的任何细微变化，使得股价极易出现剧烈反转。

深入剖析资金结构与赎回数据，可以更清晰地理解这种波动背后的逻辑。Woofun AI 整理数据显示，Armada 在 6 月 30 日报告称有 2300 万股股票可被赎回，其信托账户中持有 2.412 亿美元资金，折合每股约 10.49 美元。

然而，Evernorth 随后披露，合并完成后信托账户剩余资金仅为 4800 万美元。以 6 月的赎回价值为基准估算，这意味着原本 2300 万股可赎回股票中，仅有约 460 万股会保留下来，接近 80% 的股票已被赎回。虽然最终赎回数量尚未公布，但这组估算数据揭示了合并后流通股规模将大幅缩小的现实。SPAC 股票的大量赎回直接导致市场流动性枯竭，当少量资金涌入时便会推高股价，反之则引发暴跌，因此 XRPN 当前的价格并不能准确反映合并后 Evernorth 的真实价值。

从资产端来看，此次合并旨在打造一家以瑞波相关资产为核心的大型上市公司。合并后的实体预计将持有约 4.73 亿枚瑞波，并筹集约 3 亿美元现金，其中包括 2.25 亿美元的私募融资款、3000 万美元的可转换票据融资款，以及来自 Armada 信托账户的约 4800 万美元（扣除费用后）。

根据 Evernorth 在 10 月 1 日发布的信息，支持此次合并的投资者阵容强大，包括 、思佰益、、、 和 。Evernorth 首席执行官 表示，公司并非单纯的持股载体，而是计划将资金投入瑞波相关的各个领域，逐步提升每股对应的瑞波暴露程度，这一策略在合并前的投资者沟通中已明确阐述。