代币化股票权利对等但交易保障缺失，SEC 新规引争议

据 Woofun AI 消息，美国证券交易委员会 (SEC) 在 9 月出台的豁免条款引发了代币化股票权利对等与监管豁免之间的错位，尽管此类资产被要求拥有与传统股票相当的股东权利，但其交易场所却可在不受关键性 NMS 法规保护的情况下运作。

市场数据提供商 在 10 月 9 日向 SEC 提交的文件中，呼吁建立一套与具体供应商无关的评估标准，用于审核外部价格数据并将其应用于以美元计价的报告工作。

值得注意的是，Douro Labs 自身也是 的参与者，并且正在开发及运营 ，这意味着它在当前讨论的标准相关事务中存在商业利益关联。该机构提出的评估标准侧重于参与价格形成的独立数据提供方、旨在防止价格操纵的汇总方法、数据提供方的身份信息与计算方式，以及与外部市场基准测试结果的对比。

此外，申请还提议披露有关数据置信度、数据过时程度，以及当数据变得不可靠或无法获取时应采取的应对措施等信息，旨在为 SEC 工作人员提供一个具体的评估框架。

9 月 17 日发布的这项规定为那些为符合条件的代币化国家市场系统股票提供许可制自动化做市商池 (AMM) 的交易场所提供了临时性有条件豁免，使其不必完全符合交易所的界定标准。这类做市商池借助专用软件，让获得许可的参与者能够使用承诺投入的资产进行交易，同时规定还为自行出资提供流动性的特定机构提供了独立的定义上的豁免。其适用范围要窄于"代币化股票"这一概念——包括代币化挂钩证券和基于证券的互换产品在内的第三方衍生证券，以及各类权利凭证和认股权证均不在其覆盖范围内。对于符合条件的股票，交易场所必须确保其享有与同类传统股票相同的各项权利与待遇，这些权利包括对公司资产的收益权、股息领取权、投票权，以及在股票被清算时的剩余资产分配权。

Woofun AI 整理数据显示，满足豁免条件的交易场所不属于相关 NMS 法规所规定的交易所、另类交易系统或交易中心范畴，因此也不受规则 611 中关于防止交易价格低于其他地方已有保护性报价规定的约束。

不过，这些保护措施与经纪商的最佳执行义务是相互独立的，该规定同时保留了现有的反欺诈与反操纵相关法律，以及各方参与者应履行的相应监管义务。该规定中关于市场数据的要求，要求交易场所必须说明其是否使用了外部数据或预言机，以及这些将外部信息引入区块链应用的服务的具体情况。其公开披露的内容必须注明数据提供方及其来源，阐述数据的用途，并说明预言机的使用方式。

此外，相关披露还须涵盖已知的重要风险，比如预言机被操纵的可能性，以及任何参考价格区间或其他风险控制措施。

目前关于数据报告已经存在一些具有约束力的规定：交易场所必须免费发布过去 30 天内所有交易的机器可读的美元计价数据，且每笔交易发生后的 10 分钟内就必须更新这些数据。数据转换必须采用市场参与者普遍使用的、一致、公正且合理的方法。 在 10 月 4 日发布的公告说明了为何仅仅确定外部数据提供方只是一个开始——该公告指出，AMM 的成交价格是由资金池内的资产比例决定的，而外部价格数据则承担着其他功能，比如显示股票价值、检测标的市场的交易中断情况，以及以美元为单位报告与稳定币相关的交易信息。

公告指出， 负责提供股票价格和交易中断数据，而与之相关的 则负责提供稳定币价格指数。公告还称，OKXICE 除了已规定的交易暂停措施外，不会设置额外的熔断机制或参考价格区间。该公告还将 发行的与美元挂钩的 列为该平台的支付资产之一。交易价格会通过稳定币价格数据转换为美元以便进行报告，而资金池内的资产比例则决定最终的成交价格。公告还单独说明了会提交给交易场所智能合约的外部交易量数据，这些数据用于检查交易限额。