万事达 18 亿吞并 BVNK，Visa 招标暴露稳定币基建争夺战

据 Woofun AI 消息，全球支付巨头间的竞争焦点已从传统的发卡规模转向稳定币基础设施，于 8 月 3 日完成对英国稳定币基础设施公司 的收购，交易价值最高达 18 亿美元，而 随即在两周后发布招标，寻求覆盖美国、加拿大、英国和新加坡等市场的稳定币结算与场外交易（OTC）合作伙伴，双方在这一新兴领域的博弈正式白热化。

风险投资人 梳理了过去两年间发生的三笔关键收购交易，揭示了资本在稳定币基建领域的密集布局。支付公司 于 2024 年宣布收购美国稳定币基础设施公司 ，交易价格略高于 11 亿美元；万事达卡收购 BVNK 的对价包含 15 亿美元基础金额和 3 亿美元或有对价，总计最高 18 亿美元； 发行方 则以 4 亿美元股票收购新加坡跨境支付平台 ，预计 2027 年完成交割。这三笔交易合计金额约 33 亿美元，被收购的三家企业均成立于 2020 年至 2022 年期间，累计融资约 2 亿美元。其中 BVNK 的估值跃升尤为显著，其 2024 年 12 月 B 轮融资估值为 7.5 亿美元，不到两年后收购价即飙升至 18 亿美元，反映出市场对成熟链下支付通道的溢价认可。

这些收购的核心逻辑并非基于流水规模，而是为了获取难以通过软件快速复制的链下支付能力与牌照壁垒。BVNK 的年化支付量约 300 亿美元，仅占万事达卡全年 9.5 万亿美元处理量的 0.3%，但收购对价显然未按此比例定价。稳定币完成链上转账并不意味着付款终结，收款方往往需要当地银行账户中的本币，这涉及本地支付网络、货币兑换、资金托管及合规审查等环节，耗时与成本取决于具体市场条件。Clear Street 分析师 指出，Circle 若自行搭建这些通道与银行关系需耗时数年，而万事达卡也认为收购比内部开发更快。

据公开披露，BVNK 在马耳他取得欧盟 MiCA 框架下的资质，在美国约 50 个州持有汇款牌照，并拥有英国电子货币机构牌照；Tazapay 则与 60 多家银行及金融科技机构合作，本地付款通道覆盖 100 多个市场，年化支付量超 250 亿美元，其中约六成交易量涉及稳定币。按年化支付量折算，万事达卡对 BVNK 的出价约为其流水的 6%，Circle 对 Tazapay 的出价约为 1.6%，凸显了牌照与本地化能力的稀缺性。

Woofun AI 整理数据显示，2025 年稳定币的链上原始交易量约 35 万亿美元，但麦肯锡与区块链数据机构 Artemis 的自下而上拆分表明，其中包含大量交易所内部调拨、自动化交易和机器人活动，真实的支付规模仅为 3900 亿美元，约占原始交易量的 1%，占全球支付总额的约 0.02%。

这一规模较 2024 年增长了一倍以上，且增长集中在企业端，企业对企业（B2B）支付约 2260 亿美元，占比接近六成，同比增长 733%，这正是 BVNK 和 Tazapay 的业务重心。大型支付网络中的情况类似，Visa 的稳定币结算量截至 9 月 8 日披露的年化速度为 200 亿美元，同比增长 15 倍，但占其 14.2 万亿美元年处理量的比例仍不足 0.2%，表明稳定币在整体支付体系中仍处于早期渗透阶段，真实价值远未被完全释放。

随着独立基础设施公司的减少，支付网络的"中立性"正在丧失。BVNK 此前保持独立运营，获得了 Ventures 在 2024 年底 B 轮融资的支持，以及 和 在 2025 年的投资，曾同时服务包括 Visa 在内的多个卡组织。