Bitmine 5% 目标将成，ETH 最大买家刹车后谁接盘？

据 Woofun AI 消息，最大单一买盘力量 即将达成其设定的 5% 持仓目标，这一关键节点的临近引发了市场对于后续接盘力量出现'断档'风险的深度担忧。当这位长期支撑 价格的巨鲸准备踩下刹车，原本由其吸收的巨大新增供给将面临重新分配的压力，市场结构正站在一个微妙的转折点。Bitmine 的减速不仅关乎一家公司的战略调整，更直接映射出以太坊现货市场供需平衡的潜在脆弱性，尤其是在其他机构尚未展现出同等承接能力的背景下，这一悬念成为当前市场关注的焦点。

从进度盘点来看，Bitmine 正在以惊人的速度提前收官其长期布局。这项原定耗时五年完成的宏大计划，如今仅用 16 个月便已接近终点。截至 10 月 11 日，Bitmine 官方公告确认其持有 6,028,946 枚 ETH，这一数字约占以太坊总供应量 1.221 亿枚的 4.9%，意味着距离 5% 的持仓目标已完成约 99%。换言之，Bitmine 距离最终目标仅差约 7.7 万枚 ETH。若参照最近一周超过 1.2 万枚 ETH 的增持规模进行推算，公司最快只需再经历六至七周便可正式达成目标。回顾其增持节奏，自 2025 年 6 月启动 ETH 储备策略以来，Bitmine 曾展现出极强的购买力，单周增持规模一度高达十万枚甚至二十万枚 ETH。

然而，近几个月来，其购币步伐明显放缓，周增持量缩减至数万枚乃至更低水平。尽管持续买入的方向未变，但这种主动调整的节奏表明，Bitmine 正在有控制地接近其预设的天花板，而非盲目冲刺。

在财务与战略层面，激进的囤币策略让 Bitmine 承受了巨大的账面压力。按照 ETH 持仓均价 3,334 美元计算，Bitmine 目前的浮亏约为 50 亿美元。面对如此庞大的账面亏损，Bitmine 董事长 依然保持乐观态度。他指出，公司大部分 ETH 持仓是在加密市场熊市期间积累的，这使其在预期的下一轮牛市到来前占据了相对有利的成本位置。Tom Lee 在新加坡 大会上明确划定了红线：'我们不会在持仓超过 5% 后继续增持，也不会持有超过以太坊总供应量 5% 的 ETH。'这一表态确立了 5% 作为持仓硬上限的地位。

值得注意的是，Tom Lee 数月前在接受 采访时曾透露，随着越来越多企业将 ETH 视为类似房地产的长期储备资产，持有超过 5% 的份额未来可能变得合理。他还暗示，公司可能在 2027 年重新评估这一持仓目标，届时将主要依据以太坊的采用率与生态发展情况作出判断。这表明，5% 并非绝对的长期终点，而是基于当前市场环境的阶段性约束，未来是否突破仍取决于生态发展与公司资本策略的动态平衡。

Woofun AI 整理数据显示，资本运作方面，Bitmine 的战略重心正从单纯的资产积累转向估值修复与股东回报。过去一年， 股价已下跌超过 55.6%，持续融资买币带来的股权稀释压力成为拖累估值的重要因素。为了提振股价，Bitmine 在放缓 ETH 买入节奏的同时，启动了大规模股票回购计划。据官方披露，7 月 14 日至 8 月 17 日期间，公司已回购 2100 万股股票，耗资 3.5 亿美元。Tom Lee 称，这是加密行业史上最大规模的股票回购。在近期 Token2049 新加坡演讲时，Tom Lee 指出，在达到既定持仓目标后，BMNR 有望跑赢 ETH，因为公司不再需要持续融资买币，市场对股权稀释的担忧有望减轻。