美银上调核心 PCE 预测，重申 10 月加息立场

据 Woofun AI 消息，证券在最新报告中重申了 10 月加息的立场，并将 9 月核心 PCE 环比预测上调至 0.32%。该行认为，当前通胀扩散迹象表明核心通胀可持续下行的进展依然有限，美联储此前释放的鸽派信号显得操之过急，继续观望反而可能带来政策信号错误的风险。

通胀顽固性在近期数据中得到进一步印证。美银指出，核心 CPI 消费篮子中，过去三个月年化涨幅超过 2.5% 的比例已反弹至 55%，触及近期高位，显示价格压力正在广泛扩散。9 月 CPI 报告显示核心通胀出现更广泛的价格压力上升，而周四公布的 9 月 PPI 数据则大幅超出市场预期。

Woofun AI 整理数据显示，PPI 同比升至创四年新高的 6.3%，核心 PPI 同比扩大至 5.0%。从结构上看，能源价格单月大涨逾 10%，运输与仓储价格环比上涨 3.4%，多个分项均呈现较强价格压力。这些生产端成本的快速攀升，预示向下游消费端传导的风险持续积累，进一步强化了通胀短期内难以降温的判断。两份报告的叠加效应，令市场对美联储加息路径的预期趋于收敛，此前数月通胀降温的态势已出现明显逆转。

美银经济学家 与 在 10 月 15 日的报告中深入剖析了这一趋势。他们强调，通胀降温并非仅是局部分项的价格回落，而需要价格压力在更广泛的篮子内同步放缓。当前扩散指标的反弹，意味着通胀向可持续低位回归的基础尚不牢固。两位经济学家对美联储近期尤其是主席 与副主席 释放的鸽派信号表示不解，认为在每次会议前等待所有数据落地才是更审慎的做法。基于此，美银在 CPI 数据公布后，将 9 月核心 PCE 环比预测从此前的约 0.22% 上调 10 个基点至 0.32%。核心 PCE 作为美联储制定货币政策的首选通胀参照指标，其预测的上调直接支撑了美银对 10 月加息的判断。报告措辞显示，该行认为目前的数据格局已足够清晰，维持此前立场即 10 月美联储议息会议应再度加息。

后续市场关注焦点将转向更多经济数据与关键人物表态。9 月零售销售数据将成为验证消费需求韧性的关键指标。同时，多位联储官员的讲话也将影响市场预期，包括 Fed's 、 的公开言论，以及 与 IMF 总裁 的对话内容。这些表态或将进一步厘清市场对加息路径的预期定价。美银的分析逻辑表明，在通胀扩散未得到明确遏制前，货币政策的转向仍需更多数据支撑，任何过早的鸽派转向都可能面临通胀反弹的风险。