150 亿美债 Token 化：Bitfinex 预警清算难题

据 Woofun AI 消息，瑞士卢加诺即将举办'资本市场未来峰会'， 发布专项报告，深入剖析基于 Token 的抵押品在借贷及衍生品市场中的崛起及其伴随的运营挑战。

RWA.xyz 统计显示，数字化美国财政部债券类基金管理规模已达 150 亿美元。此类资产因估值稳定、结算迅速，成为贷款机构替代传统抵押品管理的首选。Woofun AI 整理数据显示，机构采纳进程加速：2025 年加密货币交易平台通过机构托管接受贝莱德 BUIDL 基金作为链下结算抵押品；同年 12 月，美国商品期货交易委员会确认，若权利一致，此类 Token 可在衍生品市场用作保证金；摩根大通更于 2025 年 7 月 15 日将景顺 QQQ（纳斯达克 100 ETF）Token 化并上传至芝商所集团平台作为保证金，标志着区块链技术与传统金融工具及全新结算体系的深度融合。

尽管区块链技术简化了抵押品转移流程并提升资本效率，但数字化抵押品在清算环节面临结构性障碍。与传统借贷不同，受许可管理的证券仅限授权钱包持有，这大幅缩减了潜在清算方的数量。在去中心化借贷模式中，任何合格参与者均可偿还逾期贷款并取回抵押品，而受许可证券的这一限制迫使贷款机构设定更低的贷款价值比标准以控制风险。

为突破这一瓶颈，市场正探索全天候运作的赎回机制，或以受许可管理的基金股份为支撑的可转让载体。这些创新旨在扩大合格清算方范围，解决授权限制带来的流动性摩擦，从而在保留 Token 化效率优势的同时，重构更稳健的数字抵押品生态。