SkyAI 清仓 SOL：DAT 模式从狂热到退场的完整闭环

据 Woofun AI 消息， 于 10 月 19 日向 提交公告，宣布以 2.24 亿美元现金回购最多 95% 的股票，正式清仓所有 持仓，标志着这一 DAT 模式从入场到退场的完整闭环在不到 14 个月内终结。

SkyAI 的前身 是一家位于纽约的医疗器械制造商，主营注射器与安全针头。2025 年 8 月，该公司宣布采纳 数字资产国库策略，在一周内大量购入 SOL，效仿 MicroStrategy 自 2020 年起通过囤积比特币实现股价 26 倍增长的飞轮模型。至 2026 年 5 月，Sharps Technology 更名为 SkyAI，转型为基于 Solana 的 AI 金融平台，此时其持有超过 200 万枚 SOL，几乎无债务，账面现金约 1210 万美元。

然而，SOL 价格从 2025 年初的 300 美元高点暴跌至 2026 年 6 月的 70 美元，跌幅超 75%，导致 SkyAI 的 SOL 资产从账面超 4 亿美元缩水至不足 1.4 亿美元，股价从 5.49 美元跌至 0.91 美元，mNAV 跌破 1 的临界点，使得增发股票融资买币的增值稀释逻辑失效，转而陷入稀释恶性循环。

面对 mNAV 小于 1 的困境，SkyAI 采取了教科书式的退出操作。10 月上旬，公司开始在链上大规模转移 SOL 至交易所，并于 10 月 11 日宣布出售约 100 万枚 SOL（约一半持仓），计划以每股 3 美元发起要约回购，同时拒绝了 的全股票收购提议。10 月 16 日，回购正式启动，SkyAI 确认已出售全部 SOL，持有约 2.238 亿美元现金，回购总金额约 2.013 亿美元，覆盖最多 95% 的普通股和认股权证，回购价约为 mNAV 的 0.95 倍。

这一系列操作完成了从改名、买币、股价暴涨到币价暴跌、卖币回购的完整周期。

DAT 模式的鼻祖是 领导的 （前 MicroStrategy），自 2020 年起通过增发股票和可转债融资持续买入 ，至 2026 年持有超过 64 万枚 BTC，占全球供应量约 3%。该模式的核心在于增值稀释：只要 mNAV 大于 1，每次增发买币虽稀释股份，但每股对应 BTC 数量增加，为投资者提供杠杆化加密敞口。2025 年，超过 200 家上市公司复制此模式，覆盖 BTC、、SOL 等资产，累计向加密市场部署约 427 亿美元，仅 Q3 就有 226 亿美元。

然而，模仿者名单充满荒诞色彩：Forward Industries 原为医疗器械设计公司，现持有超 700 万枚 SOL，是最大 Solana 国库公司，约 16 亿美元持仓浮亏超 10 亿； 前身是房地产软件公司，持有约 229 万枚 SOL；（前 ）原为医疗器械公司，持有约 207 万枚 SOL，股价从高点跌超 93%； 前身是消费品公司，持有约 236 万枚 SOL，股价从高点跌超 96%。这些传统企业转型后，在 DAT 赛道上比拼 SOL 持仓量，却面临巨大的市场风险。