对标 19 世纪铁路帝国，SpaceX AI 爆发引关注

据 Woofun AI 消息，美国银行证券分析师罗纳德·爱泼斯坦在最新研报中构建了'太空铁路帝国'的类比框架，将 （）的发展路径与 19 世纪铁路巨头相提并论。报告特设'范德比尔特、卡内基、洛克菲勒……马斯克'章节，核心逻辑在于两者均通过大幅降低运输成本重塑行业格局。基于此，爱泼斯坦维持'买入'评级，并将目标价从 235 美元上调至 275 美元，隐含约 72% 的上涨空间，认为 SpaceX 将对电信、科技及 AI 领域产生深远冲击。

SpaceX 在周二公布的第三季度财报显示强劲增长，营收达 145.8 亿美元，显著高于预期的 127.2 亿美元；净利润 44 亿美元，扭转了去年同期 10.5 亿美元的亏损。

Woofun AI 整理数据显示，名为'超级智能'的 AI 业务板块营收增长 9 倍至 75.6 亿美元，成为最大收入源。公司大幅上修未来指引：2027 年 Q1 营收预期 330 亿-370 亿美元，远超市场预期的 220 亿美元；年度经常性营收目标提前至 2027 年底实现 5000 亿-1 万亿美元，原计划为 2030 年。爱泼斯坦将 2027 年营收预测从 1007 亿美元上调至 2297 亿美元，2028 年从 1848 亿美元上调至 5153 亿美元；2027 年 EPS 预测从 3.19 美元升至 13.49 美元，2028 年从 7.29 美元升至 33.71 美元。

运营层面，SpaceX 资本支出激增，本季度达 190 亿美元，Q4 预计增至 350 亿-400 亿美元。算力规模当前为 1.7 吉瓦，计划 2027 年扩至 10 吉瓦。本季度完成 35 次发射，第 14 次星舰发射首次盈利并部署 26 颗星链 V3 卫星；下月进行的第 15 次发射则试图助推器与飞行器返回，被视为关键催化剂。关于与（）的合并传闻，马斯克在 7 月财报电话会议中未排除可能性，指出业务重叠。鉴于马斯克在 SpaceX 的高投票权引发治理担忧，两家公司已成立独立董事特别委员会评估合并，马斯克不参与讨论，意味着并购决策独立于其个人意志。

然而，高资本支出带来现金流压力，2027 年自由现金流预计为负 786 亿美元，2028 年转正至 185 亿美元。历史教训警示，1893 年经济危机后四分之一铁路线破产，过度建设、依赖联邦拨款与债券引发丑闻及政治风险。铁路公司的定价能力招致费率法规及州际商业委员会干预，20 世纪长期受严格监管，宾夕法尼亚中央铁路公司 1970 年倒闭即为例证。投资者需警惕航天领域是否重演资本过剩、政府依赖及反垄断冲突。周四 SpaceX 股价下跌 5.79% 至 150.09 美元，反映市场对长期回报不确定性的谨慎。