AI 抛售引爆美债反弹，法债危机与油价飙升共振

据 Woofun AI 消息，人工智能科技股的集中抛售意外成为美债市场三年来最猛烈单日反弹的导火索。10 年期美债收益率重回 5% 以下，这一剧烈波动并非孤立事件，而是多重宏观压力叠加的结果。市场在恐慌中重新定价风险，资金从高风险科技资产迅速撤离，涌入被视为避风港的美国国债市场，标志着全球金融情绪的重大转折。

从具体数据来看，10 年期美债收益率单日下行 19.3 个基点至 4.952%，创下自 2023 年 3 月 10 日硅谷银行危机以来最大的单日跌幅。Dow Jones Market Data 统计指出，过去十年间仅有 15 个交易日出现过如此幅度的波动，这些极端交易日分别对应 2020 年新冠危机、2023 年区域银行危机、2025 年 4 月关税冲击以及 今年 2 月美以对伊朗发动战争等重大历史时刻。短端与长端债券同步大幅下挫，2 年期收益率下行 18.8 个基点至 4.635%，为 2025 年 8 月 1 日以来最大单日跌幅；30 年期收益率下行 15.1 个基点至 5.286%，刷新 2024 年 8 月以来的纪录。

值得注意的是，5 年期和 7 年期美债当天甚至下跌了 20 个基点，显示出全曲线收益率的普遍下行压力。

PGIM Credit 全球债券主管 指出，中东局势升级、法国问题持续恶化以及 AI 领域疑虑上升，导致多重压力同时爆发。他强调，正常交易日的波动通常仅为几个基点，而今日波动幅度则是其三倍。Mackenzie Investments 首席固收策略师 认为，这种级别的波动通常意味着某种恐慌或危机正在发生，并将根源归结为围绕 AI 过度扩张的主题。投资者开始'落袋为安'，资金从股票轮转至美债和固收市场。具体而言，AI 财报季的'不及预期'是主要触发因素之一： 业绩虽强但未突破隐性预期上限；将全年资本支出指引从逾 250 亿美元下调至约 200 亿美元； 将全年资本支出指引下限上调至 1350 亿美元，这意味着仅第四季度单季支出即需达到 490 亿至 590 亿美元，市场对执行可行性产生疑虑。

Woofun AI 整理数据显示，Meta 已与一道进入自由现金流为负的阵营，进一步加剧了市场对科技巨头盈利能力的担忧。

法国主权债务危机的加剧是另一大关键线索。法国 10 年期国债收益率盘中一度升至 5.142%，创下 2002 年 6 月以来最高盘中水平，收盘报 5.082%。法国与德国 10 年期国债利差扩大至逾 170 个基点，达到 2011 年欧债危机以来的最高水平。更令人震惊的是，法国 10 年期收益率一度高于意大利同期限收益率约 50 个基点，这一情形在历史上从未出现过。

此外，法国 CDS 超过 100 个基点，这是 2012 年以来首次突破该阈值，反映出市场对欧元区核心成员国信用风险的极度担忧。

第三大触发线索来自中东局势升级及油价飙升。胡塞武装对沙特发动新一轮袭击，沙伊巴赫油田遭无人机袭击，导致 WTI 原油价格逼近每桶 100 美元，布伦特原油重上每桶 112 美元。DWS 美洲固收主管 表示，尽管上月美债收益率大幅上行，美债仍具备避险资产属性，法国的动荡带来了避险买盘。高盛 将这一现象定性为'令人瞩目的反身性'：AI 疲软重新定价了资本支出周期，减轻了潜在债券发行的压力，并日益演变为一次增长冲击。超大规模云计算企业发行债务的规模已可与美国国债相提并论，AI 资本支出的收缩实质上减少了债券市场的潜在供给压力。巴克莱信用分析师 在分析 Meta 案例时指出，其未来将同时依赖信贷市场和股票市场，债券发行的绝对规模可能上升，从而压制信用利差。