AI 代币市值暴跌 80%，底层算力成本降 95%：五大项目重构定价逻辑

据 Woofun AI 消息，AI Agent 代币板块正经历一场剧烈的估值重构，其总市值已从 2025 年 1 月的峰值 $157 亿暴跌近 80%，目前仅余约 $36.5 亿。

这种市场惯性导致的'赛道级折价'掩盖了底层技术的根本性质变：开源大模型的推理成本已下降 95%，自主执行时长从 20 分钟跃升至 12 小时，加之 等基础设施的成熟，以 、、、 和 为代表的新一代项目已实现链上真实工作闭环。 的深度研报指出，将'正在干真活的协议'与'上一周期的空气叙事'混为一谈，正在为敏锐的深研者创造巨大的定价差机会。

回顾上一周期，AI 代币的繁荣很大程度上建立在'聊天机器人外壳'的泡沫之上。在各自的巅峰时期，$ 的市值曾高达 $46.2 亿，$ 达到 $25.9 亿，$ 达到 $12.2 亿，而 $ 达到 $7.45 亿。

然而，截至 10 月 9 日，这些标志性项目的市值已大幅回落：$VIRTUAL 跌至 $4.67 亿，$AIXBT 仅剩 $2000 万，$GOAT 跌至 $1600 万，$ai16z 更是萎缩至约 $400 万。这四张名片的市值跌幅均在 90% 至 99% 以上，市场由此得出的简单教训是'抛弃整个赛道'。

值得注意的是，这些项目大多本质上是带有代币代码的聊天机器人，Agent 负责发帖吸引关注，代币则基于注意力进行交易。虽然未发现团队承认人工手动发帖的文档案例，但 在 2024 年 7 月 14 日曾公开表示 '目前尚未实现完全无人值守的自动发帖'，这属于合规披露。其底层的 、 和 等开源框架虽真实存在，但当时的大模型自身无法独立完成实质性工作，导致代币定价建立在'智能体'概念而非实际成果之上，这种'假装在干活'的模式正是市场在 2025 年选择整体抛弃该板块的合情理由。

然而，两个周期之间的技术基础设施发生了决定性跃迁。在 Artificial Analysis 智能指数基准测试中，2024 年 11 月的 GPT-4o 得分为 8 分，与 DeepSeek V3 持平；而在 2026 年 8 月发布的开源权重模型 GLM-5.3-Flash 得分为 42 分，每百万输出 Token 的成本仅为 $0.50，相比之下 GPT-4o 当时的成本高达 $10。

这意味着新模型在成本仅为二十分之一的情况下，获得了五倍以上的评分。在 SWE-bench Verified 基准测试中，GPT-4o 仅能解决 21.6% 的任务，每次任务成本为 $1.53；而 2026 年 2 月发布的 MiniMax M2.5 成功率高达 75.8%，单次任务成本仅为 $0.07，成功率达到 3.5 倍，成本却不足其二十分之一。更具决定性的飞跃在于模型独立持续工作的时间跨度。METR 的测算显示，2024 年 10 月的 Claude 3.5 Sonnet 能够自主维持任务执行约 21 分钟，而 Claude Opus 4.6 则可以自主运行长达约 12 小时。一个只能坚持 21 分钟的智能体必须有人严密看守，而能持续运转 12 小时的智能体已可被委以重任。

与此同时，自 2025 年 1 月 31 日起，Uniswap v4 Hook 已在主网上线，允许智能合约在资金池内部执行自定义代码，这使得智能体能够独立掌管钱包并实时修改流动性资金池的底层代码。