74 万散户仅持 4 美元，代币化股票资产高度集中真相

据 Woofun AI 消息，代币化股票市场正呈现出一种极端的二元结构，这种结构在 、、 Crypto、、 以及 这六家主要发行方的数据中得到了充分印证。

尽管市场参与者数量庞大，但资产分布却极度不均，揭示了链上金融中散户与机构之间深刻的鸿沟。

在界定真实用户规模时，数据的清洗过程揭示了表象之下的真相。若仅以账户是否有余额为标准，原始统计的账户总数高达 500 万个，其中 链上的相关钱包超过 100 万个，Robinhood 平台上的相关钱包约为 66 万个。

然而，当引入 1 美元的持仓门槛进行过滤后，有效账户数量骤降至 120 万个；若进一步去重，确保每个钱包仅被统计一次，最终的独立用户规模定格在 74 万个。这一数字虽然看似可观，但其背后的资产体量却微乎其微。

Woofun AI 整理数据显示，这 74 万个独立地址的持仓中位数仅为 4.58 美元，且绝大多数用户仅持有单一发行方的某一种股票代币。从发行方维度看，Backpack 的持仓中位数最低，为 3.51 美元，而 Coinbase 最高，达到 10.57 美元。更值得注意的是，超过 70% 的钱包只持有单一股票代币，90.1% 的钱包仅持有一家发行方的股票代币，普通持有者往往只有一个仓位，而非一个投资组合。有人或许会认为，产品列表越长，用户持仓的多样性越高，但事实并非如此。

Ondo 上架了 458 个产品，是 bStocks（91 个产品）的 5 倍，但用户钱包平均持有的标的数量相差无几。真正决定持仓丰富度的是资金规模：持仓在 1 至 10 美元区间的钱包平均仅持有 1.19 个标的，而只有当持仓超过 10 万美元后，平均持仓标的数量才会超过 6 个。即便是在产品丰富的 Robinhood 平台上，其上架的 194 个产品中，有 98 个产品甚至没有任何一个钱包的持仓达到 1 美元以上。六家发行方合计，仅有 858 个钱包（占总量 0.1%）持有 26 个及以上不同标的，这进一步证实了散户持仓的极度分散与单一。

与散户的微小持仓形成鲜明对比的是，资产价值高度集中在少数头部地址手中。在每家发行方中，不到 50 个钱包就掌握了半数的资产价值，这些地址多为交易所钱包、流动性池以及多签钱包。以 bStocks 为例，其价值的一半以上由单个钱包持有，前 5 个钱包更是占据了 87.2% 的资产，价值约 10.7 亿美元。Arkham 标记显示，这 5 个地址均属于 或者 Ceffu（原 Binance 托管）。

其中，Binance 热钱包独占 52.7% 的份额，持仓覆盖了 bStocks 91 个产品中的 88 个。相比之下，另外 9 个不带交易所标签、持仓超百万美元的普通钱包，仅持有 2.7% 的资产。在 Ondo 方面，前 24 个钱包持有一半价值，其中 Safe 多签钱包和其他合约持有 2.65 亿美元，规模与大额普通钱包基本持平；两个带交易所标签的钱包（其中一个属于 ）持有 1500 万美元。

Robinhood Chain 上的头部资产大多位于合约内： 池管理器持有 4700 万美元， 交易所合约持有 760 万美元， 借贷市场以及 4 个 Safe 多签合计持有 1050 万美元。而在分散度最高的 Backpack 中，也仅需 41 个钱包即可掌握半数资产，其 DEX 池子持有钱包总价值的 40.4%，MEV 搜索者钱包占 6.2%。