年化 10% 对标传统资产：摩根大通为何看多 BTC？

据 Woofun AI 消息，资产管理部门发布最新研报，明确提出在未来 10 年周期内， 的表现将超越美国国内股票、债券以及黄金等传统避险资产。该机构给出的基准预测为 BTC 年化回报率 10%，这一数值显著高于美国大型股 7.5%、各类债券 5.6% 及黄金 5.5% 的预期回报。

尽管报告附带了严格的限定条件，且 2036 年的具体数值可能难以精准兑现，但其背后的逻辑支撑体系具有极强的抗辩性，使得这一看涨判断在方向上具备高度可信度。

摩根大通的分析框架建立在宏观经济增长与通胀预期的基础之上。报告指出，人工智能技术带来的生产力跃升将推动美国经济实际年增长率达到 2.1%，同期平均通胀率预计为 2.4%。

在此背景下，由于企业利润空间持续扩张，该机构将标普 500 指数成分股中的大型企业预期年化回报率从 6.7% 上调至 7.5%。然而，BTC 之所以能跑赢上述资产，主要得益于三大核心变量的共振。其中权重最高、占比达 65% 的因素是 BTC 供应增速相对于全球货币供应增速的显著放缓；占比 30% 的第二大因素在于 BTC 正逐步被纳入投资组合，与黄金等稀缺价值储存资产并列配置；占比最低的第三因素则是 BTC 网络活动日益活跃。基于此模型，摩根大通预测到 2036 年 BTC 价格将达到约 211,130 美元。

值得注意的是，Woofun AI 整理数据显示，在悲观情景下，BTC 每年将下跌 11.2%，价格降至约 24,817 美元，较 10 月 26 日的 81,300 美元水平低约 70%；而在乐观情景下，BTC 年化增长率则高达 16.6%。无论何种情景，该机构均预计 BTC 的波动率将维持在 55% 的高位。当前 BTC 价格为 79,582.00 美元，日内波动范围在 79,421.00 美元至 80,680.00 美元之间，52 周价格区间为 57,945.16 美元至 116,041.09 美元，今日交易量为 264 亿枚。

从历史数据对比来看，摩根大通对 BTC 的预测实际上偏于保守。BTC 过去 10 年的复合年增长率高达 63%，远超此次预测的 10%。这种保守性部分源于对供应机制的严谨考量：下一次'减半'预计发生在 2028 年 4 月左右，届时矿工每区块获得的 BTC 奖励将减半，进一步收紧供应。

与此同时，作为广义货币供应量指标的 M2，在截至 2026 年 8 月的一年间增长了 5.7%。摩根大通认为，虽然货币贬值恐慌不会导致资金大规模涌入加密市场，但模型仍假设会出现一定程度的资金流向变化。

此外，该机构预计未来十年通胀率将远低于 2026 年 9 月的 3.7%。若通胀持续高企，BTC 作为抗通胀对冲工具的重要性将凸显，可能推动价格向乐观情景发展。

尽管如此，摩根大通仍将 BTC 定义为'一种投机性资产，同时也是应对货币宽松政策的对冲工具'。

尽管 BTC 波动率有所下降，但由于其与其他资产间的相关性不稳定，摩根大通认为其目前尚不适合作为多元化投资组合的核心组成部分。因此，该机构并未建议投资者大规模买入 BTC。然而，在基准预测情景下，持有少量 BTC 以捕捉其上涨潜力被视为合理策略；若乐观情景成真，投资者有望获得更高收益。