净利 3.23 亿美元，数据中心成 Galaxy 第二增长极

据 Woofun AI 消息，（纳斯达克代码：）在第三季度实现净利润 3.23 亿美元，彻底扭转了上一季度 8500 万美元的亏损局面。

这一业绩反转的核心驱动力并非传统交易业务的爆发，而是其数字资产持仓价值的重估以及数据中心业务进入实质性营收阶段，标志着该公司从纯金融中介向'资产+基础设施'双轮驱动模式的转型加速。

值得注意的是，美国财政部业务与企业服务板块贡献了 4.19 亿美元的调整后毛利润，与第二季度 4200 万美元的亏损形成鲜明对比，显示出底层资产质量与宏观利率环境对其盈利能力的直接修复作用。

从业务结构拆解来看，数字资产业务呈现出量价背离的特征。尽管整体现货市场交易量下滑，但 Galaxy 的数字资产交易量仍实现 12% 的环比增长，反映出机构客户对其流动性服务的依赖度提升。

Woofun AI 整理数据显示，该板块调整后毛利润从 6600 万美元增至 7100 万美元，但受一次性会计调整影响，调整后 EBITDA 仍录得 900 万美元亏损；若剔除该非经常性项目，该业务本可实现盈利。

与此同时，信贷业务规模显著扩张，平均贷款规模增长 27% 至 18 亿美元，这主要得益于 7 月推出的 产品，该产品通过整合 和 等 DeFi 借贷市场协议，优化了资金配置效率。管理层将整体业绩好转主要归因于投资组合中数字资产及私人股权项目的价值上升，其中关键标的包括 AI 芯片初创企业 以及 生态相关企业 （纳斯达克代码：）。

数据中心业务成为本季度最大的增量亮点。随着德克萨斯州 Phase I 项目在 6 月完成全部 133 兆瓦 IT 处理能力的交付，并正式租予 ，该板块在第三季度实现了首笔完整季度营收。调整后毛利润飙升至 7900 万美元，几乎是上一季度 2000 万美元的 4 倍；调整后 EBITDA 更是达到 6900 万美元，展现出极高的运营杠杆效应。

然而，基础设施扩张也面临物理瓶颈。CEO 迈克·诺沃格拉茨透露，由于电力供应紧张及 AI 需求激增，公司不得不重新评估条款，最终放弃了今年夏天可能达成的一笔 项目租赁协议。

这一决策折射出当前 AI 算力基础设施建设中，电力资源已成为比资本更稀缺的约束变量。诺沃格拉茨强调，随着 Helios I Phase II 项目的投产，Galaxy 预计 2027 年年度租赁营收将在 8 亿至 8.5 亿美元之间，且公司数据中心电力供应能力现已超过 5.7 吉瓦，长期增长曲线依然陡峭。

在资本配置层面，Galaxy 展现出强烈的资产负债表扩张意图。截至 9 月底，公司管理资产规模与持有资产规模合计达 104 亿美元，较 6 月增长 46%。其资产负债表包含 30 亿美元股权、49 亿美元现金、稳定币及美国财政部债券，流动性充裕。在 10 月 15 日完成 2 亿美元股票回购（约 980 万股）后，公司又于 10 月 26 日批准了另一项 2 亿美元的回购计划。

这种在盈利改善期叠加大规模回购的策略，旨在向市场传递对内在价值的信心，同时也为后续在 AI 基础设施领域的持续重资产投入预留了财务弹性。这是继传统加密金融机构纷纷转型后，头部玩家通过实体基础设施锁定长期收益的典型路径演进。