沃什按兵不动：通胀未降、AI 受利率制约，2027 年战略会定调

据 Woofun AI 消息，北京时间 10 月 29 日凌晨，美联储联邦公开市场委员会（FOMC）正式决定将联邦基金利率目标区间维持在 3.75% 至 4.00% 不变。在随后的新闻发布会上，新任主席向外界传递了'等待更多信息'的宏观基调，明确表示当前的政策立场需要依据新增数据来进一步校准，而非急于做出方向性调整。

这一决策背景植根于美国经济表现出的复杂双重性：一方面经济活动以强劲步伐扩张，另一方面通胀压力依然顽固。沃什在讲话中并未给出明确的前瞻指引，而是强调委员会正在通过'检视现实'来评估此前政策行动的实际传导效果，并指出下一步行动将完全取决于未来一段时间内获取的经济与金融数据。

这种谨慎态度标志着美联储在经历了长期的政策摇摆后，试图在数据依赖与政策确定性之间寻找新的平衡点，同时也为市场释放了政策路径存在不确定性的信号。

在经济现状的评估维度，沃什详细阐述了美国经济当前所呈现出的强劲增长与就业市场的韧性，但这同时也给美联储的双重使命带来了更为严峻的挑战。从经济增长的角度来看，数据表现远超预期，今年上半年的 GDP 增速已从最初估计的 1.8% 大幅上修至 2.4%，显示出实体经济的扩张动力依然充沛。进入第三季度，增长势头似乎进一步加快，其中消费支出作为经济增长的主要引擎，其增速可能超过 3%，而企业投资增速则可能达到两位数水平，资本支出占 GDP 的比重更是处于历史高位。高科技领域的投资引领了这一轮增长加速，但值得注意的是，这种增长动能已经开始向其他投资领域扩散，表明经济活力的提升具有更广泛的结构性基础。

然而，这种强劲的经济表现并非没有代价，通胀高于目标的状况已经持续了近六年，美国民众仍在承受巨大的生活成本压力。在就业市场方面，失业率低于一年前水平，就业人数的增长速度明显快于去年，申领失业救济人数的四周移动平均值处于数十年来的最低水平，这表明劳动力市场依然紧绷。沃什指出，尽管就业状况良好符合双重使命中的充分就业目标，但通胀问题尚未解决，委员会必须专注于将通胀及时回归 2% 的目标，因此当前的政策重心依然侧重于价格稳定。

金融条件的变化与地缘政治因素交织，构成了当前通胀预期的关键变量。自 9 月采取政策行动以来，美联储开始观察到金融和信贷条件出现了一些收紧的迹象，这符合政策制定的预期方向。一些企业和家庭面临的融资环境变得更加严苛，市场参与者在配置资本时也开始更加注重甄别，显示出风险偏好的下降。

然而，沃什谨慎地表示，尽管整体金融条件有所收紧，但他既不愿也无法将其描述为已经处于全面的紧缩状态。这种适度的收紧有助于在不引发经济衰退的前提下，促进更持久的经济增长和价格稳定。

与此同时，地缘政治局势的不确定性对通胀预期构成了持续考验，特别是最近几周能源及相关价格的再次上涨，引发了市场对通胀反弹的担忧。沃什强调，美联储的任务是确保这些个别领域相对价格的变化不会扩散至整个经济体系，并确保持续锚定的通胀预期不受动摇。

尽管金融市场出现了阶段性波动，资产之间的相关性也发生了变化，但实体经济活动显然正朝着正确的方向发展，这为政策制定者提供了一定的缓冲空间。不过，通胀仍然过高的事实不容忽视，美联储必须警惕任何可能阻碍通胀回落进程的外部冲击。

为了提升货币政策制定的长期战略视野，美联储宣布了一项重要的制度性调整，即从明年秋季起调整 FOMC 的会议安排。沃什指出，FOMC 每年举行八次会议的频率是合适的，但在 2027 年，其中一次会议将专门用于讨论广义的货币政策战略，预计不会就联邦基金利率进行表决，也不会发布常规的政策声明。其余的七次会议将继续按常规作出货币政策决定。