净利腰斩现金流转负，谷歌 AI 豪赌下的帝国隐忧

据 Woofun AI 消息，美国当地时间 10 月 28 日，谷歌母公司 发布了截至 9 月 30 日的 2026 财年第三季度财报，尽管营收保持增长，但股价在盘后交易中下跌 9.79%，至 293.09 美元，核心矛盾在于 AI 投入与财务表现的张力。

营收与利润的背离成为本季度最显著的特征。Alphabet 第三季度营收达到 1275.77 亿美元，较上年同期的 1023.46 亿美元增长 25%，这是连续第 13 个季度实现双位数增长。

然而，当季 1275.77 亿美元的实际营收仍低于华尔街分析师预期的 1282.2 亿美元。营业利润方面，达到 405.76 亿美元，同比增长 30%；营业利润率为 32%，高于上年同期的 31%。但在净利润层面，归属于普通股股东的净利润却同比下降 25%，从上年同期的 349.79 亿美元降至 261.70 亿美元。

这一下滑的主要原因是权益证券公允价值变动导致其他损益由上年同期的 127.59 亿美元收益转为 82.21 亿美元亏损，其中权益证券公允价值变动造成 86.64 亿美元净损失。摊薄后每股收益为 2.12 美元，低于上年同期的 2.87 美元；按剔除权益证券损失影响的口径计算，每股收益为 2.67 美元，低于华尔街分析师预期的 3.02 美元。

现金流危机与资本开支的激增进一步加剧了市场担忧。Alphabet 第三季度自由现金流为负 90.65 亿美元，而上年同期为正 244.61 亿美元，同比减少 335.26 亿美元。同期资本开支达到 513.55 亿美元，较截至 2025 年底的 239.53 亿美元增长约 114%。公司维持 2026 年 1950 亿至 2050 亿美元的全年资本开支指引，并预计 2027 年资本开支将显著增加。

这种大规模的算力投入虽然旨在构建长期竞争优势，但也对短期现金流造成了巨大压力。

尽管财务数据承压，AI 业务却呈现出高光时刻。Alphabet 首席执行官（）在财报中表示，AI 投资正在推动搜索业务增长，包括商业查询在内的搜索查询量同比增速创下过去五年来的新高。谷歌云营收同比增长 103%，第一方模型 API 每分钟处理近 320 亿个 Token，超过一年前的四倍。在消费级产品方面， 用户达到 10 亿，成为谷歌历史上增长最快的产品；YouTube Music 与 Premium 全球订阅用户也突破 1.5 亿。

资产负债表的扩张同样引人注目。截至 2026 年 9 月 30 日，Alphabet 总资产达到 10033.12 亿美元，突破 1 万亿美元，较 2025 年底的 5952.81 亿美元大幅增长。其中，固定资产净额达到 3728.27 亿美元，高于 2025 年底的 2465.97 亿美元；有价证券达到 2087.64 亿美元；现金、现金等价物及有价证券合计 2650.98 亿美元。债务方面，Alphabet 长期债务升至 1251.02 亿美元，较截至 2025 年末的 465.47 亿美元大幅增加。

此外，Alphabet 层面的未分配成本高达 76.55 亿美元（上年同期为 44.67 亿美元），主要涉及集团共享的 AI 研发活动，包括通用 AI 模型开发所需的人员薪酬和技术基础设施使用成本，以及部分集团管理费用。