莫斯科交易所 12 月上线 BTC：制裁下的流动性突围

据 Woofun AI 消息，俄罗斯最大的证券交易场所——莫斯科交易所（）正式宣布，将于 12 月 1 日开启比特币（）、以太坊（）以及 （）的交易服务。

这一举措标志着俄罗斯首个依托现有证券市场基础设施建立的官方数字资产市场即将落地，其核心逻辑在于将此前游离于监管之外的数字资产交易全面纳入金融监管体系，依据是今年 9 月 1 日实施的俄罗斯联邦法律第 282-FZ 号。莫斯科交易所在当地时间 2 日发表的声明中明确指出，初期将以试点形式运行，随后根据金融机构和中介机构的准备情况逐步扩大参与范围，交易时间设定为莫斯科时间上午 6 点 50 分至晚上 11 点 50 分，清算工作由国家支付中心（NCC）负责，支持当日结算（TOD）和次日结算（TOM），并提供用于管理流动性的掉期交易。

从市场准入与投资者保护机制来看，莫斯科交易所对合格与不合格投资者实施了差异化限额管理。不合格投资者必须通过强制性的投资知识评估，且只能通过一家中介机构每年最多购买 30 万卢布的数字资产；而合格投资者在完成评估后则没有购买金额限制。俄罗斯中央银行强调，这些监管措施旨在"保护投资者并提升交易透明度"，但同时也明确禁止使用数字资产支付国内商品和服务，仅允许跨境支付在符合相关规定的前提下使用数字资产。

值得注意的是，莫斯科交易所将利用现有的股票市场交易系统来运营这一新市场，初期交易品种锁定为 BTC、ETH 以及与美元挂钩的稳定币 USDT，未来还计划进一步扩大交易品种，包括俄罗斯本土的数字金融产品。

这种架构设计试图在合规框架内最大化利用既有金融基础设施的效率，但同时也将交易所置于地缘政治风险的放大镜下。

Woofun AI 整理数据显示，尽管市场预计该市场的规模可达 4 万亿卢布，但由于西方国家的金融制裁，其交易的活跃度仍存在巨大疑问。美国财政部曾在 2024 年 6 月将莫斯科交易所和国家支付中心列入制裁名单，欧盟也在同年 7 月将莫斯科交易所加入制裁清单。尤其是围绕 USDT 交易的不确定性备受关注——发行方 Tether 一直表示会配合美国的制裁政策，有权冻结那些涉及规避制裁或非法金融活动的钱包中的资产。因此，在受制裁的交易所中流通 USDT 时，很可能会出现交易受限或资产难以获取的问题。斯维尔银行副总裁阿纳托利·波波夫在 8 月预测，俄罗斯首个官方数字资产交易所在首年的交易量将达到 3.5 万亿至 4 万亿卢布（约合 57.6 万亿至 65.9 万亿韩元），到 2029 年这一数字还可能上升至 7.5 万亿卢布（约合 123.5 万亿韩元），约占俄罗斯整体数字资产交易量的 20%。

这一预测基于对国内需求释放的乐观估计，但忽略了外部流动性枯竭的潜在冲击。

更关键的变量在于跨境支付的实际可行性。Exved 的创始人谢尔盖·门德列耶夫在接受 CoinTelegraph 采访时指出："受制裁的交易所很难获得足够的需求"，但他同时也认为："如果能够建立一个让进出口企业可以直接交换数字资产的市场，那么它在跨境支付方面有望发挥积极作用。' 这一观点揭示了莫斯科交易所的战略意图：并非单纯追求投机性交易量的增长，而是试图构建一个服务于实体贸易的跨境结算通道。

然而，Tether 对制裁的配合态度使得 USDT 在这一通道中的可用性大打折扣，可能导致市场陷入"有场无市"的困境。这是继俄罗斯尝试建立独立支付系统之后，又一次试图在金融封锁中寻找突破口的尝试，其成败将取决于能否在制裁阴影下建立起可信的流动性池。