ICE 联手 Trade[XYZ]进军永续合约，零售多巴胺效应重塑市场

据 Woofun AI 消息，10 月 29 日，洲际交易所() 与在 平台上运营 RWA 永续合约的领先企业 达成战略合作，旨在将相关业务引入美国本土。洲际交易所将成为 Trade[XYZ]受监管市场的独家运营商，并持有该公司的战略股份。著名投资人 在 X 平台上发表了他的第一篇帖子，表示自己'很兴奋能够成为 trade(xyz) 的投资者'。

这一举动标志着传统金融巨头正式切入由加密货币交易所推广开的永续合约领域，试图通过受监管的方式捕捉零售投资者对快速获利的渴望。

深层原因在于行为金融学中的'变比强化'机制，学术界将其定义为对不确定且频繁出现的奖励的追求，而在金融市场中，这种现象被通俗地称为'多巴胺效应'。 资产管理业务董事 撰文指出，零售投资者越来越喜欢类似美式橄榄球或棒球比赛的体验，即各种独立事件能很快产生结果，而非像足球或篮球那样需要长时间等待。预测市场的迅猛发展便是最明显的例证， 在 10 月的合约交易量创下了历史最高纪录，约为 980 亿美元。另一种此类产品是所谓的'0DTE'期权，即当天到期的期权。

在芝加哥期权交易所交易的以现金结算的标普 500 期权这类大型机构级产品，如今也主要由 0DTE 期权主导，7 月时这类期权占了总交易量的三分之二。芝加哥期权交易所估计其中有一半是来自零售投资者的交易。 监制的内容进一步分析，过去十年间由加密货币交易所推广开的永续合约也属于同一类别，用户只需缴纳一定保证金即可进行交易，要么获利，要么一旦市场走势与预期相悖过甚，其头寸就会面临清算。清算并不会带来任何负面声誉，通常也不会有额外的处罚，保险基金及其他保障机制会承担大部分损失，之后交易所会邀请该用户再次进行交易。

这种机制极大地降低了参与门槛，使得永续合约成为零售投资者追逐短期收益的重要工具。值得注意的是，洲际交易所的典型客户——那些需要对冲石油、咖啡、可可或棉花价格风险的投资者——对永续合约并无兴趣，他们希望的是在未来某个特定日期锁定一个已知的价格，此时传统的定期期货反而更为合适。因此，ICE 此次转型并非为了服务现有机构客户，而是明确指向零售市场。

从结构上看，洲际交易所通过与 展开合作进入永续合约竞争领域，其计划包括面向零售市场推出代币化股票产品，当然还有利用纽约证券交易所的品牌优势。通过在前端设置期货经纪商，以 Hyperliquid 的基础设施作为支撑，再加上由洲际交易所自主运营、与现有机构清算系统相分离的新的清算架构，这一组合或许能够形成强大的竞争力，让现有的美国 Hyperliquid 用户得以在至少类似的受监管环境中开展交易。

此外，独立的清算架构也可能意味着那里的清算操作将是常规性的而非例外情况，从而保障良好的用户体验。需要指出的是，这一切并不一定需要依赖加密货币资产，Trade[XYZ]的业务重点在于股票、大宗商品和货币。为何要在已有的永续合约障碍之上再增添加密货币这一障碍，从而增加产品采用的难度呢？那些希望以永续合约的方式交易股票或大宗商品的人士群体可能规模更大。11 月 3 日，正如预期那样，美国商品期货交易委员会() 主席迈克尔·塞利格宣布，个股的永续期货将首次在同时向美国证券交易委员会() 备案作为证券期货产品的、经美国商品期货交易委员会注册的交易所上进行交易。洲际交易所美国分部早在 9 月 30 日就提交了相应的注册申请。这又是 SEC 与 CFTC 之间加强协调的一个最新例证。对于洲际交易所与 Trade[XYZ]的组合而言，未来还有更多的监管工作需要完成。