中期选举后反弹，四大高收山寨币逻辑拆解

据 Woofun AI 消息，美国中期选举尘埃落定，民主党成功拿下参众两院控制权，特朗普失去国会多数支持，其未来两年推动立法和落实政策的空间将受到明显限制。随着这一政治格局的确立，加密市场在经历短暂下跌后迎来强势反弹， 一度突破 8.1 万美元， 则逼近 2450 美元。市场情绪的转变源于对政策反复冲击减弱的预期，此前对共和党失去两院的担忧逐步释放，'利空落地'后买盘回归，资本市场终于获得喘息机会。在 BTC 和 ETH 率先冲锋的背景下，沉寂已久的山寨币板块开始受到关注，投资者目光转向那些今年以来持续产生高额收入、具备坚实基本面支撑的协议项目。通过深入剖析协议收入结构、代币回购与销毁机制，、、 及 四大项目展现出不同的投资价值逻辑，成为本轮反弹中值得重点埋伏的对象。

Hyperliquid 作为加密原生项目中的收入佼佼者，近 30 日收入高达 6687 万美元，仅次于两大稳定币发行商 和 。从月度数据轨迹来看，Hyperliquid 今年 1 月至 10 月的协议收入分别约为 5984 万、5400 万、5151 万、4236 万、4633 万、5996 万、3842 万、6136 万、7419 万和 6913 万美元，累计总额约 5.57 亿美元。

收入曲线呈现波动上升趋势，7 月收入降至年内低点后，8 月重新站上 6000 万美元关口，9 月以 7419 万美元创下年内新高，尽管 10 月有所回落，但仍高于上半年各月水平。Hyperliquid 的收入主要源自永续合约和现货交易手续费，平台采用阶梯费率结构：普通用户的永续合约基础 Taker/Maker 费率分别为 0.045% 和 0.015%，现货费率为 0.07% 和 0.04%，交易量和 质押量越高，费率越低。

值得注意的是，资金费率由多空双方直接支付，并不计入 Hyperliquid 的协议收入。在利润分配方面，Hyperliquid 展现出极强的回购销毁力度，目前协议产生的手续费中约 99% 进入 Assistance Fund，用于从二级市场买入 HYPE 并永久销毁。SEC 文件披露，Hyperliquid 在 2025 年 8 月将进入 Assistance Fund 的协议手续费比例从 97% 提高到 99%，这一机制使得 Hyperliquid 赚到的钱几乎全部转化为 HYPE 的买盘压力，为代币价格提供强力支撑。

除了强大的收入能力和回购机制，Hyperliquid 在美国市场的布局也为其增添了新的想象空间。9 月， 母公司 宣布计划通过旗下持牌机构，基于 Hyperliquid 为美国客户提供链上永续合约交易，这一合作标志着 Hyperliquid 正式切入受监管的美国市场。10 月，Hyperliquid 进一步开放 HIP-3 测试网功能，支持部署者通过链上白名单管理交易准入，尽管相关业务仍需监管批准后才能上线，但这一进展显示出 Hyperliquid 在合规化道路上的积极尝试。'能赚，又不断回购，如今还多了美国市场的想象空间'，这构成了 HYPE 当下最值得关注的投资逻辑。Hyperliquid 不仅在加密原生领域保持领先地位，更通过与持牌机构合作和技术升级，逐步拓展其业务边界，为长期价值增长奠定基础。