Kamino Q3 逆势吸金 1.47 亿，固定利率借贷重塑 Solana 格局

据 Woofun AI 消息，在加密原生资产与合成美元借贷双双承压流出的宏观背景下， 的代币化资产市场于 2026 年第三季度逆势录得 1.47 亿美元净流入，成为该协议全季度唯一实现资金净增长的业务板块。

更深层的资金结构变化揭示了这一逆势增长的来源。在这 1.47 亿美元的净流入中，高达 1.34 亿美元涌入了当季新开设的 10 个市场，显示出极强的新用户与新资产吸引力。而在整个季度持续开放的美元抵押市场中，资金流向呈现出明显的分化特征：息差最高的两大池子实现了显著增长，其中 市场存款增长了 9250 万美元， 旗下的 PST 市场增长了 6250 万美元；

与此同时， 的 PRIME 市场延续二季度以来的流出趋势，单季萎缩达 1.255 亿美元。

这种资金结构的转变直接驱动了 Kamino 收入模式的转型。代币化资产市场贡献了 Kamino 第三季度 30.5% 的借贷利息收入，远高于去年同期的 2.5%。

尽管该比例较二季度的 36.9% 有所回落，但这主要受 Figure PRIME 市场萎缩拖累，且数据显示在 10 月该比例已追平二季度水平。值得注意的是，一年前加密原生资产市场贡献了 Kamino 3020 万美元季度总利息收入中的 2940 万美元，但 2026 年第三季度 均价从 192 美元回落至 90 美元，SOL 抵押借贷需求随之缩水。相比之下，代币化资产借款人的还款现金流来自汽车贷款、房屋净值、再保险保费与贸易融资，与 SOL 币价走势并无相关性，从而提供了更稳定的收益基础。

固定利率信贷产品的爆发是另一关键变量。该功能于 9 月 21 日正式上线，允许借款人锁定长达 30 天的固定借贷利率。截至 9 月 30 日，未偿贷款即达 2150 万美元；到 10 月 28 日更是攀升至 7370 万美元。首批 1200 万美元到期贷款已按原利率顺利续期至下一个 30 天周期，验证了该机制的可持续性。

这一产品的快速放量，正借助实体资产收益与杠杆套息需求，重塑 链上机构信贷的竞争格局。

管理层变动与代币表现也反映了市场信心。原 Yieldstreet 创始人 于 9 月 15 日出任 CEO，为协议带来了传统金融背景。在资本市场上， 在第三季度收涨 133%，同期 SOL 涨幅为 60%， 上涨 56%，Kamino 代币表现显著优于大盘及主要竞争对手。

Woofun AI 整理数据显示，然而，并非所有市场都呈现增长态势。若剔除 市场的影响，Kamino 贷款总额在 10 月增长了 900 万美元，其中 AUTO 市场新增 4400 万美元；而 Ethena 市场因套利循环平仓，贷款规模在 10 月缩水 1.66 亿美元。在 Ethena 市场，由于浮动利率借款人缺乏成本上限保护，10 月平均借款利率蹿升至 4.57%，几乎比 7 月翻倍，已逼近 本身约 4.75% 的基础奖励收益，直接导致该市场贷款规模暴降。与此形成鲜明对比的是，9 月 25 日上线的 OnRe 市场 8% 固定 利率在 9 月底始终稳如磐石，而该市场浮动 USDC 利率同期在 7.6% 至 9.6% 之间剧烈波动，凸显了固定利率产品在波动环境下的吸引力。