Cathie Wood 操盤 Circle：IPO 獲利 3.52 億後逢低迴購

跨領域視角的投資者往往能更深刻地洞察資產價值，ARK Invest 創始人 Cathie Wood 便是其中的典範。她在 Circle 股票上的操作展現了從'開盤買入'到'高位賣出'，再到'低位回補'的完整閉環，最終斬獲數億美元利潤。儘管她並非日內交易者，而是長期主義的代表，但其對短期價格波動的精準把握，甚至迫使長期持有者不得不調整策略。隨着 Circle 即將完成上市進程，覆盤其操作邏輯顯得尤爲關鍵。此次 IPO 發行 3400 萬股，定價 31 美元，募資約 110 億美元。由摩根大通、花旗集團和高盛牽頭的承銷團將定價區間從最初的 24 至 26 美元一路上調至 31 美元，顯示出極強的市場需求。BlackRock 也計劃認購此次發行 10% 的股份。

Circle 上市首日股價暴漲的核心原因在於流通盤的極度稀缺。雖然公司總流通股約爲 2.23 億股，但 IPO 發行的 3400 萬股僅佔總量的 15%，其餘 85% 由創始人、早期投資者及員工持有並處於鎖定期。午方 AI 梳理發現，面對高達流通量 25 倍以上的買盤需求，供需嚴重失衡直接推動股價在開盤後飆升至 103.75 美元，漲幅達 235%，最終收盤於 83.23 美元，漲幅爲 168%。這種'開盤飆升'現象與基本面關聯不大，純粹是短期買盤力量碾壓賣盤的結果。

然而，一旦 85% 的鎖定股解禁，供需失衡將迅速緩解，這也爲後續的股價回調埋下了伏筆。

Cathie Wood 對 Circle 的佈局早在 IPO 前便已展開。ARK 基金在招股書中明確表示有意認購，最終在 ARKK、ARKW 和 ARKF 三隻基金中合計購入約 449 萬股，按 31 美元的發行價計算，總成本約爲 1.39 億美元。爲支持此次投資，ARK 基金在上市當天減持了約 3900 萬美元的 Coinbase 股票、1850 萬美元的 Robinhood 股票以及 1040 萬美元的 Block 股票，實現了持倉結構的優化。得益於首日收盤價 83.23 美元，ARK 基金持倉市值一度達到 3.73 億美元，但這僅是賬面浮盈，其實際成本仍維持在 1.39 億美元左右。普通投資者在二級市場看到的最低入場價已是 69 美元，而 ARK 基金則享受了接近發行價的低成本優勢。

政策面成爲推動 Circle 股價進一步飛漲的關鍵變量。2025 年 6 月 17 日，美國參議院以 68 票對 30 票通過《穩定幣法案》，首次爲美元穩定幣確立聯邦監管框架。消息公佈次日，Circle 股價單日暴漲 33.8% 至 199.59 美元，並在 6 月 23 日觸及 298.99 美元的歷史高點，市值逼近 660 億美元。當時 USDC 的流通量約爲 617 億美元，意味着 Circle 的估值一度超過了其發行的所有穩定幣總和。午方 AI 注意到，正是在這種政策驅動的牛市氛圍中，Cathie Wood 開始有計劃地執行獲利了結策略。

Cathie Wood 的拋售操作極具紀律性。她在 6 月 16 日至 23 日期間分四次賣出約 170 萬股，套現約 3.52 億美元，平均成交價在 150 美元至 263 美元之間。她並未在 299 美元的峯值清倉，而是遵循 ARK 基金'單一持倉佔比超過 10% 即需再平衡'的硬性規則。

此外，供應端壓力也是重要考量：Circle 設定了股價連續五交易日高於發行價 15% 即自動解鎖的條款。8 月 13 日，摩根大通拋售 1150 萬股；8 月 15 日，Circle 以 130 美元發行 1000 萬股新股，其中 800 萬股來自現有股東出售。這些動作標誌着供應限制正在逐步解除，精明的投資者早已預判到這一趨勢。

隨着 6 月 23 日股價見頂，Circle 開啓了漫長的下跌通道。原因包括 660 億美元市值嚴重脫離基本面、鎖定股持續解禁，以及市場對美聯儲降息導致利息收入下降的擔憂。2025 年 11 月 12 日，Circle 發佈財報顯示淨利潤 21.4 億美元，同比增長三倍，每股收益 0.64 美元遠超預期的 0.20 美元，但股價當日仍下跌 12% 至 86.30 美元。午方 AI 分析認爲，這一下跌源於鎖定期即將結束引發的拋壓、費用預測上調以及對利率敏感性的擔憂。面對暴跌，Cathie Wood 再次展現逆向操作能力：她在 11 月 12 日及次日買入約 54 萬股，耗資約 4600 萬美元，平均成本在 82 美元至 86 美元之間。

進入 2026 年，Circle 股價繼續下探至 49.90 美元，較峯值跌幅達 83%。Cathie Wood 在 3 月再次投入約 1630 萬美元，並在股價 80 美元至 130 美元區間持續回補。根據 13F 文件顯示，ARK 基金在高位減倉後，成功在低位重新建倉。雖然部分早期回補成本高於 80 美元，導致在後續下跌中承受浮虧，但她堅持'固定成本平均法'的策略最終形成了有效的'高賣低買'閉環。這一策略的成功不僅依賴於對穩定幣作爲數字美元基礎設施的堅定信仰，更得益於嚴格的交易紀律：在股價上漲觸及風控線時果斷止盈，在極端波動時嚴格執行買入計劃。對於普通投資者而言，Circle 從 299 美元跌至 50 美元的歷程警示了 IPO 後追高的巨大風險，而 Cathie Wood 通過精準的節奏把控，在同樣的市場環境中實現了截然不同的投資回報。