Trump 家族套現 23 億美元，散戶虧損 22.5 億

路透社於 6 月 9 日發佈的深度調查報告，將 Trump 家族的加密商業版圖置於精確的財務顯微鏡下。基於鏈上數據、公司文件、公開披露及投資者訪談的交叉分析顯示，自 2024 年 11 月大選後至 2026 年 4 月，與美國總統關聯的四個加密項目合計產生約 23 億美元稅前收入。這一數字不僅超過了同期 Coinbase 的 21 億美元利潤，也遠超貝萊德比特幣 ETF 業務約 1.09 億美元、最大上市礦企 IREN 的 1.27 億美元等行業主要玩家的盈利。午方 AI 梳理發現，數據同時揭示了一個近乎零和的資金格局：Trump 家族獲取的 23 億美元，與散戶及公開市場投資者承受的約 22.5 億美元淨虧損幾乎完全對稱。

調查的核心發現在於商業模式本身的結構性差異。與 Coinbase 或貝萊德依靠交易基礎設施、流動性深度和資產管理規模競爭不同，Trump 家族的加密項目採用了一種高度不對稱的風險結構：家族投入的自有資本極少，但通過代幣銷售收入分成、創始人代幣配額和股權安排獲取了鉅額上行收益。四個項目中，World Liberty Financial 貢獻了最大份額。該項目自 2024 年 10 月起出售治理代幣，Trump 的兩個兒子 Donald Trump Jr.和 Eric Trump 作爲核心推廣人物參與路演。項目方與 Trump 家族關聯實體 DT Marks DEFI LLC 簽有營收分成協議，後者可獲取代幣銷售收入扣除費用後的 75%。路透社估算，僅通過這一結構，家族獲得了約 9.87 億美元收入。

TRUMP 模因幣是第二大收入來源。該代幣於 Trump 第二次就職前夕在 Solana 鏈上發行，鏈上分析顯示總收入超過 12 億美元，其中約 6.16 億美元歸屬家族。

然而，家族收益的另一面是投資者的系統性虧損。World Liberty Financial 的代幣買家截至 4 月底累計虧損約 6.74 億美元，大量早期持倉仍處於鎖定期，解鎖前賬面價值接近零。TRUMP 模因幣投資者的處境更爲慘烈，該代幣曾在 2025 年 1 月觸及約 74.27 美元的歷史高點，截至 6 月 9 日報價僅約 1.65 美元，較高點跌去約 98%。路透社估算持幣者虧損超過 7 億美元，一位加州投資者表示她在看到 Trump 的推廣後投入了 2000 美元，至 5 月底持倉價值不足 120 美元。

上市公司渠道的投資者同樣遭受重創。ALT5 Sigma（後更名爲 AI Financial Corp.）通過增發股票籌集了 7.5 億美元，其中 7.17 億美元用於購買 World Liberty 代幣，超過 5 億美元通過營收分成流向 Trump 家族。該公司股價從 2025 年 8 月的 9 美元以上跌至 2026 年 4 月底的約 0.75 美元，投資者虧損約 6.75 億美元。American Bitcoin 的股價從 2025 年 9 月上市時的 11 美元跌至 4 月底的約 1.15 美元，投資者虧損超過 2 億美元。Eric Trump 和 Donald Trump Jr.均獲得了無需出資的股權，Eric Trump 的持倉在 4 月底仍價值超過 7000 萬美元。午方 AI 注意到，這種無需出資即獲得鉅額回報的機制，進一步加劇了普通投資者與核心利益相關者之間的風險錯配。

路透社的數據對比讓這一規模更爲直觀。在 2024 年 11 月至 2026 年 4 月的同一窗口期內，Coinbase 收入約 21 億美元，IREN 收入約 1.27 億美元，貝萊德比特幣 ETF 業務（IBIT）收入約 1.09 億美元，Circle 虧損 1400 萬美元，Galaxy Digital 虧損 4.3 億美元。Trump 家族的 23 億美元超過了上述所有公司。這些公司依靠數年的技術積累、牌照合規和市場建設才構建起各自的商業壁壘，而 Trump 項目的核心槓桿是品牌授權和政治影響力。午方 AI 分析認爲，這種依賴政治光環而非技術護城河的盈利模式，雖然能在短期內實現驚人的資本收割，但也爲市場留下了巨大的監管隱患和信任赤字。