今年 5 月，一份 Jane Street 的 13F 持倉報告在加密市場引發劇烈震盪。這家華爾街最神祕的量化巨頭，將其持有的貝萊德比特幣現貨 ETF IBIT 倉位從 2031 萬股（市值約 7.9 億美元）驟減 71% 至約 590 萬股（2.25 億美元），同時富達 FBTC 持倉下滑 60%，MicroStrategy 相關持倉更是被砍掉約 78%。與之形成鮮明對比的是，同一時期它悄然增持了以太坊 ETF，金額合計約 8200 萬美元。這一系列操作發生在一個月前，該公司剛剛交出了單季交易收入 161 億美元、淨利潤 103 億美元的驚人成績單，其員工人均薪酬高達 268 萬美元，約爲高盛的 7 倍。午方 AI 梳理發現，即便在 2024 年幣圈最賺錢的 Tether 全年淨利潤也僅爲 130 億美元，而 Hyperliquid 雖然人均創收位居全球第一，但 2025 年全年總收入也僅 9.08 億美元，相比之下 Jane Street 的盈利能力堪稱降維打擊。

Jane Street 成立於 2000 年，其獨特的組織形態在於沒有 CEO 和傳統層級，完全依靠自有資金在全球 200 多個交易所進行交易。每個業務單元由股權持有者負責，重大決策由集體領導層共同做出，聯合創始人 Rob Granieri 雖被視爲核心人物，但並無最終拍板權。有趣的是，正是 Rob 親自招募了後來的 SBF，後者離開後創立了 Alameda Research 和 FTX。過去五年，Jane Street 通過現貨 ETF 授權參與商席位、Luna 崩盤前的搶跑操作、鏈上預測市場的匿名套利以及遍佈交易所與 DeFi 協議的股權佈局，已悄然成爲加密市場流動性基礎設施的隱形操作系統。2017 年，由老將 Thomas Uhm 領導的團隊正式進軍加密市場，並於 2018 年推出機構級 OTC 交易平臺 JCX，爲機構對手方提供 7×24 小時的主流代幣流動性。

2024 年 1 月比特幣現貨 ETF 獲批後，Jane Street 成爲貝萊德 IBIT、富達 FBTC 及 WisdomTree ETF 的核心授權參與商（AP）。

這意味着每一筆散戶的 ETF 申購背後，都有 Jane Street 的參與。作爲 AP，它擁有散戶無法觸及的「批發權」：當 ETF 價格高於底層資產淨值時，買入現貨創設份額賣出套利；反之則反向操作。午方 AI 注意到，Jane Street 的特殊之處在於它同時擔任做市商，一邊在批發層與基金公司換份額，一邊在零售層提供報價，兩頭賺取價差。2025 年 Q4 至 2026 年 Q1，其 IBIT 持倉經歷了過山車式的波動，這並非長期價值投資的信號，而是高頻做市商隨套利機會調整的庫存管理。前對沖基金經理 Michael Green 指出，這些持倉幾乎肯定被未披露的期權和期貨對沖，本質是標準做市而非方向性押注。

然而，這種模式在印度市場遭遇了合規重擊。2025 年 7 月，印度證監會 SEBI 以市場操縱爲由，對 Jane Street 相關實體頒佈臨時禁入令，並凍結約 484 億盧比（約 5.66 億美元）資產。SEBI 的 105 頁裁定書指控，Jane Street 在 2023 年 1 月至 2025 年 3 月間，通過早盤拉高指數成分股、同步建立大規模期權空倉、午盤反向砸盤的套路，系統性操縱印度 Bank Nifty 指數，在現貨端虧損約 750 萬美元的同時，從衍生品端賺走約 8900 萬美元。更嚴重的指控來自 2026 年 2 月 23 日，Terraform Labs 破產管理人 Todd Snyder 在紐約南區聯邦法院提交起訴書，指控 Jane Street 在 2022 年 5 月 Terra 崩盤前，通過內部信息管道提前獲知流動性危機，在 10 分鐘內精準撤出 8500 萬美元 UST，避免了超過 2 億美元的損失。起訴書指出，前 Terraform Labs 實習生 Bryce Pratt 加入 Jane Street 後建立了私密羣聊，將內部工程師與交易臺連接，使得 Jane Street 能在公開宣佈前獲知撤資計劃。

2022 年 5 月 8 日 17:44，Terraform Labs 從 Curve 3pool 撤出 1.5 億美元 UST，13 分鐘後，一個被認定爲與 Jane Street 關聯的錢包從同一池子執行了 8500 萬枚 UST 的兌換操作，這是 Curve 平臺上有史以來最大的單筆兌換之一。起訴書認爲，若無提前獲知的信息優勢，量化模型不可能在如此短的時間內做出如此精準的反向操作。Jane Street 在 2026 年 4 月 23 日提交駁回動議，否認所有指控。

與此同時，Jane Street 的觸角已延伸至鏈上預測市場。2025 年 12 月，一個署名爲「JaneStreetIndia」的地址出現在 Polymarket 的「15 分鐘比特幣猜漲跌」市場，採用雙向下注套利策略，在 25 天內盈利近 36 萬美元，後續兩個月總利潤飆升至約 64.5 萬美元。

午方 AI 分析認爲，該地址的操作邏輯完全脫離了普通玩家的預測範疇，而是純粹的數學與延遲套利。該賬號在上線最初兩個月內出手超過 1.1 萬次，勝率常年維持在 95% 以上，且 100% 集中於高頻、高波動的短期價格合約。這種玩法與 Polymarket 早期個人交易者草莽時代形成刺眼對比，匿名開發者@defiance_cr 因無法在機構級競爭下盈利而選擇開源代碼退出。雖然 Jane Street 從未公開承認與該地址有關，但其利用極致低延遲基礎設施（FPGA 硬件、微波網絡）收割定價偏差的行爲，與 Jane Street 的 DNA 高度吻合。不同於 Jump Trading 等機構通過股權合作合規入場，Jane Street 選擇以匿名機器人形式進行零和博弈，這種野路子與其在 Luna 事件中的行事風格如出一轍。

Jane Street 的核心邏輯在於不押注方向，而是深度嵌入流動性基礎設施層，從中穩定提取「通行費」和信息不對稱的利潤。它在比特幣現貨 ETF 的千億閘門上賺取基差，在 Luna 崩盤的 10 分鐘窗口裏規避損失，在基礎設施層廣撒網確保話語權，在 Polymarket 將預測市場變成波動率收割機。當傳統華爾街的頂級正規軍全方位滲透到 DeFi、OTC 甚至原生鏈上預測市場時，加密世界引以爲傲的「無許可、散戶友好」的 alpha 空間正面臨被永久性抹去的風險。當操盤手成爲基礎設施本身，市場就不再需要操盤手了，它已經成爲市場。這不僅是金融結構的現實，更是對加密行業未來走向的深刻拷問：當天才個體戶不得不退出遊戲，行業究竟是變得更成熟，還是徹底淪爲了華爾街的新一池血肉？