接入 114 万亿 DTCC，Ondo 能否终结治理困局？

据 Woofun AI 消息， Finance 于 7 月 15 日正式宣布成为首个基于 代币化服务发行代币化股票的加密协议，标志着其底层资产架构从离岸 SPV 合成敞口向 直接持有证券权益的历史性跨越。

这一突破不仅确立了 Ondo 在代币化股票领域的绝对领先地位，更将其业务深度嵌入美国证券交易后核心基础设施，彻底改变了传统金融与加密世界的连接方式。

此次产品升级的实质在于法律权益架构的根本性重构。此前，Ondo 发行的代币化股票依赖于在英属维尔京群岛设立的破产隔离 SPV，底层证券由美国注册券商托管，用户持有的是合成敞口而非直接权益。如今，通过接入 DTCC 代币化服务， 上市股票（）和 （）等资产得以生成 DTC 代币化权益，实现了传统形式与代币化形式之间的自由转换。7 月 15 日，相关交易在 DTC 生产环境中成功执行，吸引了 30 余家机构参与，涵盖了股票转换、证券借贷及股票交割对交割等关键用例。

这意味着 Ondo 的代币化股票正从'离岸 SPV 包装的合成敞口'向'美国证券基础设施直接背书的代币化权益'过渡，法律地位与资产安全性得到质的提升。

Woofun AI 整理数据显示，（现已更名为 ）自 2025 年 9 月上线以来，仅用 8 个月时间便推动 TVL 突破 10 亿美元，累计交易量超过 180 亿美元，占据了代币化股票赛道 70% 以上的市场份额。Ondo CEO 指出，稳定币达到 10 亿美元 TVL 耗时约三年，代币化国债需两年，而代币化股票仅用八个月便达成此里程碑。

目前，Ondo Stocks 已覆盖 430 余种代币化美股和 ETF，部署在 Ethereum、Solana 和 BNB Chain 上，并通过 、、、Blockchain.com 等渠道分发。每个代币均由底层证券 1:1 支持，跟踪全收益（含股息），支持每周 5 天、每天 24 小时的铸造和赎回。7 月初，平台进一步在 Solana 上启用了六种核心资产（、、、、、）的 7×24 小时即时铸造和赎回功能。

预测，到年底全球代币化股票市场 TVL 将达到 25 至 30 亿美元，若 Ondo 维持 70% 市场份额，其自身 TVL 将处于 17 至 21 亿美元区间。相比之下，、 和 等竞争对手在 TVL 和资产数量上均远远落后。Ondo 的领先不仅源于先发优势，更在于其构建的合规护城河：已向 秘密提交注册声明，若获批将成为首个受 SEC 报告要求约束的可转让代币化股票发行人；

同时收购了一家美国券商以内部化合规能力，其代币化证券已获准在覆盖 30 个欧洲国家的市场交易，并在阿布扎比全球市场（）的 Binance 多边交易设施上架。

深入解析 DTCC 接入带来的变革，其核心在于法律权益层级的提升、可组合性的扩大以及当前阶段的功能限制。DTCC 作为美国证券市场交易后核心基础设施，其子公司 DTC 托管资产规模超过 114 万亿美元。2025 年 12 月，DTC 获得 SEC 发出的三年期无行动函，授权其对 Russell 1000 成分股、主要指数 ETF 和美国国债提供代币化服务。Ondo 此次发行的 CRCLon 和 SPYon，其底层的 DTC 代币化权益通过 DTCC 服务生成，作为现有代币化股票底层证券的'数字孪生'。