美银 Hartnett 预警：逆向资金静候美伊缓和与中期选举变局

据 Woofun AI 消息，美银首席投资官 Michael Hartnett 提出逆向投资逻辑，指出尽管当前市场情绪处于极度看涨阶段，但逆向投资者正为潜在突变做准备，随时准备将投资组合转向避险模式。Hartnett 强调，触发这一转变的核心在于两大信号：美伊冲突的潜在妥协以及即将到来的美国中期选举。任何地缘政治降温或政治权力更迭，都可能迅速打破支撑风险资产无领导力上涨的脆弱共识。

两大翻转信号构成了逆向投资者的等待清单。首先是美伊局势缓和与油价最后一跌，若冲突出现实质性缓和，油价将面临下行压力，市场对 EPS 预期的乐观情绪可能触顶，为做空风险资产提供入场窗口。其次是美国中期选举结果，Hartnett 明确指出，若共和党失去参议院席位或德克萨斯州州长职位，将对市场构成负面冲击。其深层逻辑在于，选民正在以选票表明，可负担性与控制通胀比减税、放松监管或推高股价更具政治优先级，这将从根本上动摇当前市场共识的政策基础。在上述信号触发前，市场将延续无领涨板块的磨高格局，而逆向投资者则保持高度警惕。

资金流向与情绪指标显示避险资产遭遇抢筹。Woofun AI 整理数据显示，黄金录得 73 亿美元的资金流入，加密货币录得 32 亿美元的资金流入，两者均创下 25 年 10 月以来的最大规模。与此形成鲜明对比的是，美国股市遭遇 44 亿美元的资金流出，为五周来首次；高收益债券也录得 7 亿美元的流出。

尽管科技板块和材料板块仍有资金流入，但整体资金面已显示出防御倾向。此外，美银牛熊指标上周进一步攀升至 9.7，基本触及历史最高纪录。Hartnett 认为，这一极端看涨的指标主要受全球股指广度增强以及对冲基金增加黄金多头和 VIX 空头推动。

尽管标普 500 指数在 5 月 26 日触发卖出信号后仍小幅上涨，但极端的持仓定位已为潜在的回调埋下隐患。债市定价权方面，Hartnett 直言当前是债券交易信息，股票交易理念。在人工智能投资热潮中，AI 债券被视为领先信号。报告指出，只有当 30 年期国债收益率降至 5% 以下时，AI 支出者（MAGS）和 AI 建设者（SOX）相对于 AI 采用者的表现不佳才会结束，但目前来看这一目标短期内难以实现。Hartnett 认为，美联储新任主席沃什在杰克逊霍尔的讲话曾试图平衡通胀与收益率曲线。

尽管讲话后 2 年期与 30 年期收益率曲线大幅趋平，美元出现反弹，但更广泛的风险偏好并未如期回升，国债收益率甚至突破了 4.7% 的关键干预水平。Michael Hartnett 认为，贝森特与沃什的政策组合必须阻止美国国债收益率进一步走高，否则长久期交易将面临巨大压力。

宏观政策与政治背景显示，投资者目前沉浸在无宏观着陆、美联储不加息、AI 资本支出不削减、民主党不横扫的完美共识中。资产配置呈现出做多股票、做多投资级债券、做空政府债券和美元的特征。

然而，为了对冲这种高度一致的共识风险，Michael Hartnett 坚持做多黄金和全球自然资源等大宗商品。在政策层面，全球央行正在悄然改变航向。报告指出，过去三个月全球央行共进行了 13 次加息，超过了 12 次降息的次数，美银预计到年底将出现 17 次加息对 4 次降息的局面。Hartnett 认为，央行加息有助于配合美国财政部的债券与外汇干预，以压制长端收益率——这对于为 AI 资本开支热潮融资、以及防止消费者因担忧 40 万亿美元国债而提高预防性储蓄，均至关重要。

值得注意的是，美国财政部国债回购计划将于 11 月 4 日结束，恰好是美国中期选举后一天。在政治层面，特朗普的经济支持率（35%）与通胀支持率（28%）再度下滑。Hartnett 指出，快速结束美伊冲突是提振支持率最便捷的路径，这也是逆向投资者密切关注伊朗局势的核心逻辑所在。随着中期选举临近，政治风险溢价可能重新定价，市场需警惕共识破裂带来的剧烈波动。