美债收益率破 4.84% 创纪录，A 股短线缩量红利资产成避风港

据 Woofun AI 消息，周四 A 股市场呈现弱势盘整格局，资金分化现象显著。在量化资金进一步收缩战线的背景下，近期活跃的农业股跌幅居前，加剧了市场的谨慎氛围。然而，红利主线中的银行股，特别是城商行方向的龙头品种逆势走高并创下历史新高，成为短线资金眼中的避风港，显示出市场内部结构的剧烈重构。

全球资本市场的焦点正从 AI 基建增速转向发达经济体高企的债券收益率。由于缺乏新的叙事支撑，AI 硬件主线难以吸引增量资金，导致科创资产陷入拉锯震荡。周四亚洲交易时段，韩国 KOSPI 指数与港股恒生科技指数均出现调整，进一步压缩了 A 股 AI 硬件主线的表现空间。

与此同时，美国财政部国债回购规模低于预期，推动美国 10 年期国债收益率再度攀升。这一动态促使全球两大经济体的国债收益率利差进一步走阔。Woofun AI 整理数据显示，周四盘中 10 年期美债收益率达到 4.84%，而 10 年期中债收益率为 1.68%，两者利差扩大至 316bps。

这一数据不仅超越了 2025 年 1 月的 314bps，更刷新了历史新高。对于市场参与者而言，利差的走阔意味着活跃资本更倾向于流向高收益率资产，从而对低收益率资本市场产生资金分流预期，这构成了周四 A 股市场走势低迷的重要诱因。

尽管利差走阔引发担忧，但其对 A 股长期走势的影响不宜过度夸大。大规模资本流动不仅考量收益率，还涉及流动性便利与风险溢价等多重因素。虽然利差扩大，但人民币汇率在周三创下近期新高，展现出强大韧性，表明利差走阔主要抑制交易情绪，并未对实际流动性形成实质性推力。因此，利差走阔主要冲击短线交易型资金。以量化资金为代表的短线力量在周四进一步收缩，导致沪深两市成交金额降至 1.65 万亿元，较上个交易日萎缩 2085 亿元。

同时，热门品种农业股出现宽幅波动，筹码兑现迹象明显。相比之下，长线资金受影响较小，继续深耕红利资产。在强劲买盘推动下，银行股中的城商行方向龙头品种股价纷纷创出历史新高，显示出长线资金对确定性资产的偏好。

资源主线在周四也迎来主动买盘介入，尤其是铜、锡等供给端受限的算力金属龙头。尽管市场参与者对铜、锡等算力金属的期货价格走势存在分歧，导致买盘持续力度与强度略显逊色，但此类品种盘中仍不时红盘，显示出以算力金属为代表的资源主线有望成为长线资金的新避风港。综上所述，虽然短线 A 股缺乏强劲张力，但在人民币汇率坚挺的背景下，市场韧性十足。这进一步强化了各路资金对 A 股韧性趋势的共识，推动资金加大避风港仓位配置。操作上建议相对积极持股，并将仓位主要配置在以银行股为代表的红利资产，以及供给端受限的以算力金属为代表的资源主线方向。（执业证书：A1210623100001）