AI 基建万亿豪赌：生产力翻 2.7 倍或致养老金崩盘

据 Woofun AI 消息，人工智能基础设施投资正面临严峻的回报压力，沃顿商学院金融学教授 与合著者发出警告，若超大规模云厂商无法在 2030 年前实现生产力质的飞跃，其万亿美元级的资本押注恐将陷入长期亏损泥潭。

这一预警基于对已确认支出的严密测算，预计到 2027 年，、、、 和 的数据中心支出总额将逼近 1.1 万亿美元。Wachter 指出，考虑到资本成本、15% 的回报率要求以及资产折旧，这些厂商的生产力必须提升 2.7 倍才能在 2030 年前实现盈亏平衡。

Woofun AI 整理数据显示，Alphabet 上个季度出现了 59 亿美元的自由现金流赤字，这是其自 2004 年上市以来的首次，标志着 AI 支出已从增长引擎转变为市场风险源。Wachter 直言，若缺乏相应增长，'当前的这场建设潮将成为历史上最大规模的资本错配。'

融资结构的复杂化进一步放大了系统性风险。 测算，到 2028 年，超大规模厂商计划中的 2.9 万亿美元数据中心支出中，超过一半将通过融资解决，而非依赖现金储备。以路易斯安那州为例，Meta 将其 Hyperion 数据中心 80% 的股权转让给了私募信贷公司 ，揭示了外部资本的深度介入。哥伦比亚商学院的 警告称，此类债务正越来越多地流经养老基金和私募信贷工具，许多投资者并未意识到这种风险敞口已多深地渗透进自己的退休储蓄和保险储蓄之中。

宏观层面的连锁反应可能波及加密市场。加密策略师 提出，一场 AI 信贷崩塌可能迫使美联储印钞，从而推动比特币（）向 100 万美元迈进。前 SEC 主席、MIT 斯隆管理学院教授 将此举形容为'资本市场与经济的一次串关下注'。Gensler 预计最终会出现一轮收缩，尽管时间点不确定，但这场收缩是渐进还是突然，将决定这笔万亿美元押注中有多少会变成永久性损失。