年化 10% 碾压传统资产，摩根大通为何仍拒配 BTC？

据 Woofun AI 消息，资产管理部发布的《2027 年长期资本市场假设报告》首次纳入 收益预测，预计其在未来 10 至 15 年间的表现将超越股票、债券及黄金等传统资产，这一转变标志着主流金融机构对加密货币接受度的显著提升。

这份涵盖 10 到 15 年周期的年度研究报告，打破了以往仅关注传统金融工具的惯例，将 BTC 纳入视野。值得注意的是，这一预测与摩根大通首席执行官杰米·戴蒙此前的公开言论形成鲜明对比。戴蒙曾公开称 BTC 为骗局，甚至在 2025 年仍表示看不出其价值，但如今机构层面的乐观预测并不等同于无条件的买入建议。报告给出的基准预测显示，BTC 在未来 10 到 15 年间的年化收益率为 10%。

然而，这一数字背后隐藏着巨大的不确定性，实际收益可能在不同情景下剧烈波动。在最悲观的情景中，BTC 的年化收益率预计为-11.2%；而在最乐观的情景下，则可达 16.5%。相比之下，摩根大通对美国大盘股的年化收益率预测为 7.5%，小盘股为 7.7%，黄金为 5.5%，美国债券为 5.6% 至 6.6%，房地产投资信托基金（REITs）为 8.2%。若基准预测成真，初始投入 100 美元于 BTC，10 年后其价值将增长至 259 美元；而同等金额投资于大盘股，10 年后仅能增长至 206 美元。

这种收益差距直观地展示了 BTC 在长期持有视角下的潜在优势，但也凸显了其与传统资产在风险收益特征上的本质差异。

尽管收益预测诱人，摩根大通在报告新闻稿中明确指出，BTC 并未被纳入其投资配置范围，也尚未被列入用于确定各类资产在投资组合中所占比例的核心协方差矩阵中。Woofun AI 整理数据显示，阻碍 BTC 进入主流投资组合的两大核心障碍是其极高的波动率以及与其他资产之间不稳定的关联度。具体而言，摩根大通预计 BTC 的年化波动率为 55%，远高于美国大盘股的 18% 和黄金的 17.2%。正是这种高波动率，导致 BTC 在不同预测情景下的收益差距巨大。在最糟糕的情景下，若 BTC 每年损失 11.2%，10 年后投资者手中剩余的资金仅约为初始金额的 30%。

此外，BTC 与其他资产之间不稳定的关联度使其难以充当有效的对冲工具。尽管市场常将 BTC 称为"数字黄金"，但其实际表现往往与股市同步下跌，而非像黄金那样在股市动荡时保持稳定。截至美东时间 2026 年 10 月 26 日晚 8:56，BTC 价格为 80,160.00 美元，较前一交易日上涨 185.82 美元，涨幅为 0.23%。其市值为 1.61 万亿美元，当日价格区间为 79,332.00 美元至 80,680.00 美元，近 52 周价格区间为 57,945.16 美元至 116,041.09 美元，交易量为 284 亿枚。当前价格较 2025 年 10 月创下的历史新高低约 36%，这意味着投资者可以以远低于历史最高价的价格购入 BTC，但这并不改变其作为投机性资产的本质。

对于能够承受较高风险和波动率的投资者而言，持有少量 BTC 或许是一个可行的策略。在牛市期间，BTC 的收益通常远高于股票，但在熊市中，其亏损幅度也会大得多。鉴于 BTC 并非不可或缺的投资品种，且股票是经过更多验证的优质投资选择，投资者无需通过投资 BTC 就能获得超越市场的回报。摩根大通认为 BTC 属于投机性资产，其最糟糕的预测情景也揭示了下行风险。因此，如果决定投资 BTC，合理的做法是将其在整个投资组合中的占比控制在 5% 左右。