Kraken 母公司入局 Hyperliquid：传统金融如何借力链上基建？

据 Woofun AI 消息， 母公司 宣布通过 协议，为美国客户部署链上永续合约市场，这一举措标志着传统金融巨头开始深度借力 的底层基建。

尽管 Payward 自身已拥有成熟的交易所、经纪业务及清算体系，但其选择接入外部链上基础设施，旨在通过 HIP-3 机制，将受监管的经纪服务与去中心化交易能力相结合，从而在合规框架下拓展新的业务边界。

这种合作模式并非简单的技术叠加，而是传统金融机构在寻求增长瓶颈突破时，对链上高效交易基础设施的一种战略性依赖，试图在保留现有品牌与客户关系的同时，获取更先进的交易执行能力。

深入拆解此次合作的架构，各方分工明确且界限清晰。按照 Payward 公布的方案， 负责创建、拥有和运营市场，并承担合约清算与结算的核心职能； 承接客户账户管理；而 Hyperliquid 则提供链上订单簿和底层交易基础设施。客户需通过 NinjaTrader 开户，并进入 NinjaTrader 与 Bitnomial 的白名单后，方可交易这些新合约。在此过程中，Payward 保留客户关系和市场运营权，Hyperliquid 仅提供底层交易能力。

值得注意的是，HIP-3 协议目前已有相当规模的业务体量。10 月 27 日北京时间 09:20 的数据显示，HIP-3 共有 165 个活跃市场，过去 24 小时成交约 30.43 亿美元，占原生永续与 HIP-3 合计成交的约 38.8%。

然而，Woofun AI 整理数据显示，这些业务高度集中， 贡献了 HIP-3 约 97.9% 的成交量，以及约 97.4% 的持仓规模。这表明，虽然 HIP-3 已具备可观需求，但开放部署资格并未自动带来均衡竞争，能部署市场与能吸引用户、留住流动性仍是两件截然不同的事。Trade.xyz 已建立自身的产品和流动性优势，其他部署者若想进入，除增加合约数量外，还需回答用户为何选择在此交易的核心问题。

Payward 的核心筹码在于其庞大的监管账户体系与独特的获客路径变革。Payward 披露，2026 年第二季度末，集团拥有 660 万个有资金账户（含子账户），当季旗下多产品合计交易量约 3100 亿美元。

这意味着参与此次计划的公司已拥有一批实际存放资金、使用交易服务的账户，以及接触这些客户的成熟渠道。传统链上产品往往需要用户自行了解协议、准备钱包、转入资产并熟悉新流程，而机构分销尝试改变的正是这条获客路径。通过将链上市场接入现有的账户、经纪和客户服务体系，产品可通过已有渠道直接触达用户。Hyperliquid 既可直接吸引交易员，也可让拥有交易员的平台成为其基础设施客户。HIP-3 解决了合作中的准入问题，增加了部署者可选的链上白名单，允许运营者管理市场参与者，同时保持现有市场原样。

这种设计将基础设施与具体产品规则分离，底层可服务不同运营者，各运营者再依据业务和监管要求决定服务客户、提供合约及管理市场的方式。Payward 最早于 9 月 16 日公布计划，今日公告进一步从 Hyperliquid 一侧说明了安排。目前 HIP-3 初版已在测试网，后续仍需网络升级和监管批准。