互操作破局：清算所重塑代币化存款价值

据 Woofun AI 消息，、与虽已率先推出代币化存款业务，但这些资产目前深陷'孤岛'困境，仅能在各自银行生态内部闭环流通。国际清算银行（BIS）在 9 月发布的报告中尖锐指出，缺乏互操作性意味着代币化存款无法突破传统的'KYC 边界'，即 A 行发行的代币在 B 行账本上毫无效力，因为 B 行既未对 A 行进行尽职调查，也未同意承接该债权。

这一结构性缺陷使得代币化愿景落地面临最大瓶颈，即便代币具备可编程特性，若无法实现跨行流转，其作为货币的核心效用便无从谈起。当前，代币化债券或基金虽已部分上链，但资金划转仍依赖传统支付通道，导致资产与资金无法同步交割，真正的清算闭环尚未形成。

9 月 24 日，英国银行业迎来历史性突破，七家银行依托同一共享平台完成了两笔转按揭业务，这在英国银行业尚属首次。参与此次合作的机构包括、汇丰、与，它们通过行业机构委托伦敦软件公司 搭建的平台实现了互联互通。

这一案例深刻揭示了共享基础设施的价值：借款人的资金无需等待传统清算周期，即可在交易敲定瞬间释放并持续计息，打破了以往各家银行发行代币相互隔离、无法互通的局面。Quant 在此过程中扮演了关键的技术编排者角色，证明了通过中立第三方构建共享层，可以有效解决银行间信任与清算难题，为后续更大规模的跨行代币化存款流转提供了可复制的先行样本。

回望历史，金融业曾通过类似的协作机制解决过类似的流通困境。19 世纪 50 年代初，纽约各银行每日需安排搬运工携带支票在全城奔走，进行两两逐一交割，随着银行数量激增，这种低效模式难以为继。1853 年，银行们联合设立清算所，实施每日一次性轧差清算所有应付支票，该机构演变为如今的（The Clearing House），由约 25 家大型银行共同持有，并运营着 CHIPS 和 RTP 两大美国核心支付系统。

这一历史镜像表明，当个体银行无法独立解决规模性清算问题时，行业自发形成的共享清算基础设施便成为必然选择，且一旦确立，往往具有极强的路径依赖和长期稳定性，深刻影响着后续数十年的支付格局。

面对当下各银行独立发行的代币化存款需在周末也能与央行货币完成轧差对齐的痛点，美国银行业正在复制这一历史逻辑。9 月 24 日，美国清算所在经过竞标遴选后，正式选定 Quant 负责运营其'On-Chain Money'网络的编排层，该网络计划于 2027 年上半年向银行开放接入。

Woofun AI 整理数据显示，这一决策标志着美国主流银行体系在代币化存款清算基础设施上的关键一步，旨在通过共享底层处理不同银行发行的代币化存款清算问题。此举不仅回应了市场对全天候清算的需求，更试图通过统一的技术标准，消除因各家银行自建系统而导致的碎片化风险，为代币化存款从'内部实验'走向'公共基础设施'奠定制度与技术基础。

清算基础设施天然具备接近自然垄断的属性，一旦一国银行群体共同敲定业务规则与清算场所，这种格局往往延续数十年，极具排他性。2017 年美国清算所上线实时支付网络 RTP 时，被誉为美国四十多年来首个全新的核心支付系统，其逻辑在于基础设施窗口期短暂，席位一旦抢占，格局便难再变动。2016 年，美国清算所通过招标委托由英国银行持股的 搭建 RTP，如今 RTP 每日处理规模约 70 亿美元。时隔十年，清算所再次招标并选中另一家来自伦敦的技术服务商 Quant，这反映出在代币化浪潮下，全球主要银行体系被要求在 18 个月内给出同一套解决方案，核心席位的竞争已从单纯的支付效率转向底层架构的定义权争夺。