乌克兰央行拒批加密法案：垄断与监管套利风险引金融稳定警报

据 Woofun AI 消息，乌克兰国家银行正式宣布无法支持当前版本的第 10225-d 号法律草案，核心原因在于该立法文本被认定存在危及货币主权、破坏金融稳定以及扭曲市场公平竞争的重大隐患。

这一强硬立场标志着该国在构建虚拟资产监管框架的关键节点上，监管机构与立法部门之间出现了显著的政策分歧。央行明确指出，尽管其初衷是顺应国际趋势规范加密市场，但现行草案中缺失的关键保护条款，使得整个监管体系面临结构性失效的风险，因此必须对法案进行根本性的修正而非简单通过。

立法程序的透明度缺失与关键妥协内容的流失，是引发此次监管危机的直接导火索。2026 年 11 月 6 日，美国东部时间上午 8:30，市场数据显示比特币价格报 75,689 美元，跌幅达 4.94%，以太坊价格跌至 2,231 美元，跌幅为 6.49%，宏观市场的波动背景加剧了监管确定性的紧迫性。乌克兰国家银行指出，其支持依据欧盟《欧盟加密资产市场法规（MiCA）》框架进行本土化适配，但乌克兰最高拉达相关委员会为二读准备的最终文本却偏离了这一共识。

据 Woofun AI 整理，该央行直至 11 月 4 日晚才收到最终文本，此时才发现此前由立法者、乌克兰国家证券与股票市场委员会及其他利益相关方在工作组讨论中达成的多项关键妥协已被单方面删除。乌克兰国家银行副行长奥列克西·沙班在次日举行的委员会会议上正式提出了这些严重关切，但他指出会议形式过于仓促，不利于展开深入的技术性讨论。

这种程序上的不透明迫使监管机构发布公开警告，以阐述其对立法过程失控的深层忧虑，强调任何绕过充分协商的立法行为都将削弱监管的合法性基础。

更深层的风险在于，现行草案为外国 token 敞开了缺乏有效监管的通道，这可能严重侵蚀乌克兰的货币政策传导效率并动摇金融基础设施的稳定性。乌克兰国家银行警告称，草案允许外国 token 在未经严格审查的情况下进入国内市场，这与针对国内 token 实施的现有监管权限形成了巨大的不对等。

这种不对称性为发行方提供了明确的监管套利空间，使其能够规避针对国内发行方设定的各项合规要求，从而在乌克兰境内形成一个缺乏监管的市场板块。为了消除这种监管套利行为并确保统一的合规标准，央行主张必须赋予其明确的权力来评估风险，并限制外国 token 在乌克兰的流通范围。只有通过建立与国内 token 同等严格的准入机制，才能防止外部风险通过虚拟资产渠道输入，进而保护国家的金融安全免受不可控的外部冲击。

市场垄断隐患与授权机制的模糊性，进一步加剧了央行对法案的反对立场。乌克兰国家银行最初倾向于允许数量不限的合规交易平台存在以促进竞争，但在后续协商中曾暂时妥协，同意在初始阶段通过竞争性招标选出三家运营商。

然而，最终草案却将未来五年内允许的运营商数量决定权完全交由乌克兰国家证券与股票市场委员会自行裁量，且未设置任何针对反竞争行为的强制约束措施。这种缺乏明确、透明授权规则的制度设计，不仅增加了腐败风险，更可能助长市场垄断，阻碍行业的可持续发展。央行在官方结论中强调，只有通过明确的规则、恰当的监管以及有效的风险控制，才能实现市场的长期健康发展。由于未能纳入乌克兰国家银行的关键反对意见，目前形式的第 10225-d 号法律草案无法得到支持。央行呼吁立法者将草案退回，与所有相关利益相关方重新协商完善，以构建一个既能支持创新又不会削弱公众对格里夫尼亚信心或损害国家经济安全的监管框架。