黄仁勋涉情报调查，伯恩斯坦维持 400 美元目标价

据 Woofun AI 消息，董事会于 11 月 8 日宣布启动独立调查，以回应美国国会议员对其防范外国情报活动内部规程的质询，并强调目前无证据表明国家安全或公司机密受损。

这一举措旨在平息自 10 月底以来围绕 CEO 与新加坡 Megaspeed 技术高管 往来所引发的舆论风波，尽管新加坡内政部已澄清政府未对此表达担忧，但确认正在调查 Megaspeed 公司本身。

国会层面的审查压力正在迅速升级。11 月 5 日，美国众议院外交事务委员会、中国问题特别委员会和常设情报委员会的三名共和党主席联合致函，要求黄仁勋于 11 月 18 日出席闭门简报会，详细说明其与 Alice Huang 的互动细节及英伟达的内部安全规程。民主党参议员 亦公开表态支持国会展开进一步调查。部分报道援引匿名消息人士称，美国情报部门对 Alice Huang 的背景及两人关系存在疑虑，甚至推测其可能影响了黄仁勋的游说活动，促使其争取放宽对华芯片出口限制。

然而，伯恩斯坦对这一政治动机论持怀疑态度，指出黄仁勋多年来一直公开主张扩大在中国市场的销售份额。事实上，随着出口管制的实施，英伟达来自中国内地和香港的收入占比已出现明显下滑。

值得注意的是，自 2026 财年第三季度起，英伟达调整了地区收入统计口径，改按客户总部所在地进行划分，这意味着在跨期比较时需严格区分客户归属变化与终端实际需求波动。即便目前获准对华销售的产品包括 H20 及少量 H200，这些芯片与英伟达最先进的产品线仍存在显著的代际差距。伯恩斯坦研判，随着中国客户加速转向本土替代方案，即便部分产品获准出口，当地销售回升的空间依然有限。

尽管地缘政治风险犹存，伯恩斯坦仍维持对英伟达"跑赢大盘"的评级，并将目标价设定为 400 美元。Woofun AI 整理数据显示，11 月 6 日英伟达收盘价为 186.64 美元，过去 12 个月表现跑输 10.5 个百分点，而 400 美元的目标价较当日收盘价高出约 114%。该目标价基于更长期的盈利预测，即以 2028 和 2029 财年平均非 GAAP 每股收益 19.04 美元为基础，给予约 21 倍市盈率。

伯恩斯坦预计，英伟达调整后每股收益将从 2026 财年的 4.77 美元，攀升至 2027 财年的 9.20 美元，并在 2028 财年达到 15.80 美元。以 11 月 6 日收盘价计算，对应的市盈率分别为 39.1 倍、20.3 倍和 11.8 倍。支撑这一乐观预期的核心逻辑在于全球数据中心客户短期内强劲的采购需求，尽管监管压力可能持续更久，且对华立场强硬的议员可能借此重新审视芯片出口限制，民主党议员也可能进一步追问英伟达与特朗普政府的往来，若国会问询直接触及对华出口政策，争议对公司经营的影响将更为直接。

除了外部监管风险，管理层接班问题被伯恩斯坦列为另一关键变量。黄仁勋深度主导英伟达的长期战略，并直接参与多个核心业务环节，据报道约有 60 人直接向其汇报。若其无法继续履职，继任人选的确定以及战略与业务的交接安排仍不明朗，这构成了投资者评估公司长期风险时必须考量的重要因素。