DJT 季报转盈 4.1 亿：本业仅赚 300 万，获利全靠比特币

据 Woofun AI 消息，经营社群平台 的川普媒体科技集团（Trump Media & Technology Group，代码 ）于美东时间 11 月 9 日公布第三季财报，呈现出极端反差：公司实现净利 4.097 亿美元，而去年同期则为净亏损 5,480 万美元；

然而，支撑这一巨额盈利的并非核心业务，其本业营收仅为 300 万美元。

深入拆解获利结构，这种帐面巨额盈利与本业微薄营收的对比背后，是数位资产价格波动带来的非现金收益。根据公司向美国证券交易委员会（）提交的第三季季报，获利主要来源于数位资产、质押中的数位资产与权益证券的已实现及未实现利益，合计高达 4.961 亿美元。在扣除衍生性商品损失 5,400 万美元、利息费用 1,190 万美元、股权激励 940 万美元以及投资费用 400 万美元后，若将这些非现金项目排除，调整后税息折旧及摊销前利润（EBITDA）实际上仍处于亏损状态，金额为 1,230 万美元。这表明公司的核心经营能力尚未实现自我造血，盈利完全依赖于加密资产的帐面增值。

Woofun AI 整理数据显示，第三季光是数位资产与质押中数位资产的已实现及未实现利益就达 3.781 亿美元，这一数字与上一季因币价下跌导致的净亏 2.381 亿美元形成鲜明对比，但前九个月累计仍呈现净亏损 2.342 亿美元。在本业营收方面，第三季营收为 300 万美元，较去年的 100 万美元成长 205%。成长动力主要来自 8 月 1 日推出的付费资料服务 与串流平台 ，订阅收入合计增加 180 万美元；

此外， 系列 ETF 贡献了 20 万美元的管理费。值得注意的是，法律费用从去年的 2,030 万美元大幅下降至 240 万美元，这在一定程度上改善了损益表的表现，但无法掩盖本业规模依然微小的事实。

在比特币持有规模与策略上，财务长 在法说会上披露，截至 9 月底，公司持有约 15,649 枚比特币，其中约 11,385 枚投入"比特币收益管理计画"以赚取额外收益。季报细节进一步揭示，9 月底有 11,385.20 枚比特币质押在选择权策略中：公司以其中 4,838.40 枚卖出备兑买权，履约价介于 6.8 万至 9.2 万美元；另以 1,500 枚卖出卖权，履约价为 7.5 万至 8 万美元，这两类选择权均在 10 月到期。

此外，还有 4,260.73 枚比特币作为可转债的抵押品。回顾今年前九个月，川普媒体买进 6,359.15 枚比特币，买价约在 5.99 万至 6.54 万美元之间，而 9 月 30 日比特币价格已升至约 8.35 万美元，显著的买入成本优势转化为帐面浮盈。公司新闻稿强调，接下来将对财库中的数位资产采取更有纪律的机构化管理，目标是在保留长期部位的同时控制波动风险。

债务风险与资产流动性管理成为另一关键变数。那批 4,260 多枚作为抵押品的比特币，已于 11 月 5 日整批转进 。根据川普媒体先前的 SEC 申报，这批 2028 年到期的可转债赋予债权人在 11 月 30 日要求公司以现金买回的权利，买回金额最多约 10 亿美元。

这一条款意味著公司面临潜在的巨大现金流压力，若无法筹措足够资金，可能被迫变现资产或寻求其他融资手段。与此同时，公司正积极推进与核融合公司 的合并案，SEC 已在 11 月 5 日宣告合并案的 S-4 注册声明生效，川普媒体将在 12 月 14 日召开股东临时会进行表决，目标在第四季完成合并。TAE Technologies 也在 10 月动用了川普媒体可转换本票剩下的 1 亿美元额度，显示双方在资本运作上的紧密联系。