Anthropic IPO 定价暗战：2.6 亿持仓背后的估值分歧

据 Woofun AI 消息， 的 Pre-IPO 永续合约市场正经历一场由结算规则碎片化引发的定价博弈，截至 11 月 10 日，、 与 三大平台的相关期货合约总持仓规模已突破 2.6 亿美元。

尽管市场平均隐含估值锚定在 1.4 万亿美元附近，但由于各平台在总股本基数认定与结算标的范围上存在显著分歧，导致单股价格与总市值模型之间出现结构性价差，投机资金在押注上市行情的同时，也面临着因口径不一带来的套利风险与收敛不确定性。

Anthropic 于 2026 年 10 月 26 日正式公开提交 S1 招股书，这一关键节点不仅标志着其 IPO 进程进入倒计时，更直接重塑了衍生品市场的估值逻辑。根据修订版 S1 文件披露，公司稀释后总股本约为 180 亿股，预设发行价区间定为 70–78 美元。

这一数据的落地，使得 Anthropic 的估值中枢从此前 2 万亿美元上方的高点逐步回落，并在招股书更新股本与预期发行价信息后进一步下行。 Market Data Pro 的数据显示，随着 S1 文件对总股本的明确，原本模糊的总市值估值模式开始向单股定价过渡，但这一转换过程并非平滑衔接，而是因各平台对'总股本'定义的不同，引发了新一轮的价格重估与头寸调整。

TradeXYZ 作为 生态下的新兴力量，在 Anthropic 提交 S1 招股书的同一天（10 月 26 日）上线了其 Pre-IPO 交易市场，并迅速展现出强劲的流动性吸引力。上线不到四天，其未平仓持仓规模便突破 6500 万美元，达到同期 OKX 持仓量的四倍，显示出市场对这一新结算口径的高度认可。TradeXYZ 的初始报价设定为 125 美元，波动区间为 ±50%，其每份合约严格对标一股 Anthropic A 类普通股，即 S1 招股书中拟发售并在纳斯达克挂牌的标的。截至 11 月 10 日，TradeXYZ 上 ANT 报价约为 97 美元，较 70–78 美元发行区间的上限高出 23%。

值得注意的是，TradeXYZ 的结算口径最为狭窄，仅纳入 A 类普通股，剔除期权、限制性股票（RSU）及其他类型股份，这使其成为其他 Pre-IPO 市场估值的重要参照标尺，尤其在合约从 Pre-IPO 永续切换为常规股票永续时，其计价基准的纯粹性提供了清晰的收敛路径。

相比之下，OKX 早在 2026 年 5 月便上线了 Anthropic 单股计价的交易市场，其初期采用 10 亿股作为总股本基数，若报价为每股 1500 美元，则对应隐含估值高达 1.5 万亿美元。为贴近真实预期，OKX 于 6 月 30 日执行了一次基数重调，将总股本基数由 10 亿股上调至 100 亿股，合约价格同步下调至原来的十分之一，同时保留交易者原有持仓。

Woofun AI 整理数据显示，OKX 的结算口径采用 Anthropic IPO 完成后的即时流通普通股总量，包含 A 类与 N 类普通股，但剔除未行权期权及未结算限制性股票单位（RSU）。根据修订版 S1 招股书，该口径下的股份数量约为 152 亿股，显著大于 TradeXYZ 仅统计 A 类股的基数。因此，OKX 的单股结算价值预计将进一步下行，向 TradeXYZ 的基准靠拢，且平台计划再次执行基数重调以匹配真实流通数量，期间现有持仓将先行结算盈亏后再重新开仓，这一机制加剧了短期价格波动。