Restaking 赛道周报（第 10 期 · 2026 第 37 周）

01赛道总览：流动性微幅修复，头部效应固化

截至 2026-09-08 02:00，再质押赛道总 TVL 为 $11.52B（115.2 亿美元），覆盖全量 42 个协议。从周度变化来看，赛道整体呈现 +0.6% 的波动方向。这一单步涨跌表明，在经历前期波动后，市场情绪趋于平稳，资金并未出现大规模撤离或激进涌入，而是维持在现有结构内进行微调。

Top 15 协议占据了赛道绝大部分流动性，其中 EigenCloud 以 65.4 亿美元的 TVL 稳居首位，其 +0.6% 的周变化与赛道整体方向高度一致，显示出龙头协议对大盘走势的锚定作用。紧随其后的是 Babylon Protocol，TVL 为 32.4 亿美元，周变化为 +5.4%，成为本周表现最为亮眼的头部项目。相比之下，Liquid Restaking 领域的头部协议 Kelp TVL 为 11.0 亿美元，周变化为 -0.0%，表现相对平淡。这种头部协议间的分化，反映了不同技术路线在当前市场周期下的资金偏好差异：基于 Bitcoin 的再质押叙事（如 Babylon）获得了更强的资金认可，而传统 Ethereum 生态的 Liquid Restaking 则处于存量博弈阶段。

02Top 协议动态：Babylon 领涨，EigenCloud 稳守基本盘

本周协议层面的动态呈现出明显的“一超一强”格局。EigenCloud 作为 Restaking 赛道的绝对龙头，TVL 维持在 65.4 亿美元，周变化为 +0.6%。尽管涨幅有限，但其庞大的体量决定了任何微小的波动都会对赛道总 TVL 产生显著影响。EigenCloud 的稳定表现，为整个赛道提供了流动性底座，使得长尾协议能够在相对稳定的环境中运行。

与之形成鲜明对比的是 Babylon Protocol，其 TVL 达到 32.4 亿美元，周变化高达 +5.4%。这一显著的正向变化，不仅使其在 Top 15 中涨幅领先，也凸显了 Bitcoin 再质押叙事的持续热度。Babylon 的增长并非孤立现象，而是与其在 Bitcoin 生态中的基础设施地位密切相关。随着 Bitcoin 生态应用的不断丰富，Babylon 作为连接 Bitcoin 安全与其他链上应用的关键桥梁，其价值捕获能力正在得到市场的重新评估。

在 Liquid Restaking 领域，Renzo 以 1.2 亿美元的 TVL 和 +3.8% 的周变化，成为该类别中表现较好的协议。其跨链部署策略（Ethereum, Linea）可能为其带来了额外的流动性来源。相比之下，Kelp 作为 Liquid Restaking 的头部协议，TVL 为 11.0 亿美元，但周变化为 -0.0%，显示出其在存量市场中的竞争压力。Puffer Stake、Mantle Restaking 等协议则分别录得 +0.1%、-0.5% 的微幅波动，整体表现趋于收敛。

03赛道分化：Bitcoin 叙事崛起，Liquid Restaking 承压

从赛道分化角度来看，Restaking 与 Liquid Restaking 两类协议的表现差异日益明显。Restaking 类别中，Babylon Protocol 以 +5.4% 的周变化领涨，EigenCloud 以 +0.6% 紧随其后，显示出该类别在资金吸引力上的优势。特别是 Babylon Protocol 的强势表现，表明市场对于 Bitcoin 再质押的潜在价值持有较高预期。

相比之下，Liquid Restaking 类别整体表现疲软。Kelp 作为该类别的头部协议，周变化为 -0.0%，未能实现正增长。Renzo 虽然录得 +3.8% 的涨幅，但其 TVL 规模（1.2 亿美元）远小于 Kelp（11.0 亿美元），对整体类别的影响力有限。Mantle Restaking、Mellow Restaking 等协议则分别录得 -0.5% 的跌幅，显示出 Liquid Restaking 领域在缺乏新叙事驱动的情况下，面临较大的资金流出压力。

这种分化趋势，可能与当前市场对于“原生再质押”与“流动性质押”的价值判断有关。Restaking 协议直接利用原生资产的安全属性，提供更纯粹的安全服务，而 Liquid Restaking 协议则侧重于流动性的释放。在当前市场环境下，投资者可能更倾向于前者所提供的确定性安全收益，而非后者所承诺的流动性溢价。

04本周再质押资讯：生态扩展与机构参与

2026-09-07，HashKey Cloud 成为 Stacks 质押发起合作方，加入 Stacks Genesis Bond 及 sBTC 签名节点，提供机构级比特币质押基础设施支持。这一事件标志着机构级基础设施提供商开始深入参与 Bitcoin 再质押生态，为 Babylon 等协议的增长提供了底层支持。HashKey Cloud 的加入，不仅提升了 Stacks 生态的安全性，也为 Bitcoin 再质押叙事的落地提供了更多可能性。

2026-09-02，Bybit 联合 Function 上线 BTC 质押，年化升至 1.2%，单账户限 200 BTC，到期自动续投。这一举措表明，中心化交易所正在积极布局 Bitcoin 质押业务，通过提供有吸引力的收益率和便捷的操作体验，吸引散户资金进入再质押赛道。Bybit 与 Function 的合作，为 Bitcoin 再质押提供了更多的入口，有助于扩大该叙事的受众基础。

2026-09-01，某地址提取 4419 万枚 ENA 并质押至 Ethena，完成资金闭环。这一大额质押行为，显示出部分投资者对于 Ethena 协议的信心，也反映了再质押资产在 DeFi 生态中的广泛应用。ENA 的大规模质押，不仅为 Ethena 协议提供了流动性支持，也为其稳定币 USDe 的发行提供了抵押品保障。

05展望与风险

综合 TVL 走势与资讯信号，再质押赛道正处于结构性调整阶段。EigenCloud 的稳定与 Babylon Protocol 的崛起，表明市场正在重新评估不同技术路线的价值。Bitcoin 再质押叙事的持续升温，为赛道带来了新的增长动力，但也伴随着更高的技术复杂性和监管不确定性。

投资者需关注 Babylon Protocol 等新兴协议的进展，其 +5.4% 的周变化显示出强劲的资金流入势头。然而，Liquid Restaking 领域的疲软表现，提示投资者需谨慎对待该类别的长期价值。Kelp 等头部协议的停滞不前，可能反映出市场对于流动性质押溢价的重新定价。

此外，机构级基础设施提供商如 HashKey Cloud 的参与，为赛道带来了更多的确定性，但也可能加剧头部效应，使得长尾协议面临更大的生存压力。Bybit 等交易所的入局，虽然扩大了受众基础，但也可能引入更多的中心化风险。

总体而言，再质押赛道的未来走势，将取决于 Bitcoin 生态的发展速度、监管政策的明朗化以及技术创新的突破。投资者应密切关注 Babylon Protocol 等龙头协议的动态，同时警惕 Liquid Restaking 领域的潜在风险。