2026年Q2上市矿企现金成本均值75,500美元，跌破盈亏平衡。Core Scientific支付4,190万美元取消订单，Keel全面停挖。全网算力自2021年以来首次连续六个月下降，监管壁垒推高已通电场地稀缺性，AI估值溢价确立但收入兑现仍处早期。

CoinShares数据显示，矿企已签1000亿美元AI合约，但年化营收仅11亿美元。电网瓶颈推高电力资产溢价，企业加速剥离算力，转型阵痛与机遇并存。

比特币矿企因电力收益倒挂加速转型AI，Keel成首家上市零算力矿企，Core Scientific付费退场，行业结构性转变不可逆。

CORZ、KEEL、IREN及CIFR准备退出市场，比特币挖矿行业面临格局重组。