预测市场营收破1.56亿美元，Robinhood重塑业务版图

据 Woofun AI 消息，Robinhood 的营收支柱发生根本性位移，预测市场业务已超越股票交易，正式确立为仅次于期权业务的第二大交易业务板块。

这一结构性转变在第二季度财报中体现得淋漓尽致。数据显示，该季度预测市场营收高达 1.56 亿美元，同比增长超过十倍，占总交易营收的 20%。若按年化计算，该业务营收已突破 6 亿美元大关。瑞穗银行股票研究分析师丹·多莱夫指出，Robinhood 的用户群体具有强烈的博弈偏好，预测市场提供的即时反馈机制恰好契合了这一心理需求，其刺激强度甚至优于加密货币交易。从历史沿革来看，Robinhood 的营收重心随市场热点不断迁移：2021 年模因币热潮推动股票与期权营收飙升；随后 Dogecoin 等加密货币主导了增长周期；而到了 2024 年底，尽管加密货币仍是最大营收来源，但预测市场的崛起势头已不可阻挡。

2024 年美国大选期间，大量资金涌入选举结果预测，同年 Kalshi 获得合法运营许可，为行业开放了准入通道。Robinhood 顺势在 2024 年底推出首款事件合约，覆盖总统大选及体育赛事。今年第二季度，世界杯赛事成为关键催化剂，Compass Point 股票研究分析师埃德·恩格尔在报告中强调，6 月和 7 月的交易量因此呈现"异常强劲"态势。随着今年秋季美国橄榄球赛季的临近，预计相关业务将迎来新一轮增长。

在基础设施层面，Robinhood 正通过自建交易所 Rothera 摆脱对第三方平台 Kalshi 的路径依赖。此前，Robinhood 将用户订单转交 Kalshi 处理，双方各承担每份合约 2 美分的手续费。今年 6 月，Robinhood 与 Susquehanna International Group 联合成立 Rothera 交易所，并开始将包括世界杯投注在内的部分订单迁移至该平台。新的费用结构下，Robinhood 向用户收取的最高手续费降至每份合约 1 美分，若订单仍由 Kalshi 执行，Kalshi 需额外收取 1 美分。

这一举措显著降低了双方的耦合度，Woofun AI 整理数据显示，Robinhood 订单在 Kalshi 总交易量中的占比已从去年同期的近 50% 骤降至今年第二季度的 17.5%。丹·多莱夫认为，Rothera 的启用赋予了 Robinhood 对预测市场业务更强的掌控力，尽管用户激励成本使得两种模式间的利润差距并不悬殊，但战略自主性的提升意义更为深远。

尽管 Robinhood 增长迅猛，但行业格局中 Kalshi 的领先地位依然稳固。今年 6 月，Kalshi 的月度名义交易量约为 330 亿美元，远超 Polymarket 的 140 亿美元以及 Rothera 的 21 亿美元。在营收端，Kalshi 今年 6 月的年化营收已超过 20 亿美元，较去年 11 月增长近两倍。相比之下，Polymarket 的增长动能近期明显放缓。

此外，Coinbase 于今年进入该领域，其第二季度年化营收超过 1 亿美元，但整体规模尚小。预测市场的爆发也引发了监管层面的激烈博弈。多个州起诉预测市场平台，指控其为未经注册的赌博应用；而美国商品期货交易委员会则主张监管权，将其定性为金融衍生品。

这种法律定性的模糊性，构成了行业扩张过程中的核心不确定性。