对冲减弱比特币或超黄金，规模三倍论

据 Woofun AI 消息，摩根大通（纽约证券交易所代码：JPM）于周四发布宏观研判，指出若市场对冲操作减弱，比特币的相对表现将超越黄金。这一观点与彭博分析师埃里克·巴尔丘纳斯的长期预测形成共振，后者认为随着机构接纳度深化，比特币 ETF 资产规模最终有望达到黄金的三倍。

从资金流向与市场情绪的结构化对比来看，差异显著。由尼古拉奥斯·帕尼吉尔佐格鲁领导的摩根大通分析团队指出，黄金 ETF 已完全修复 2026 年出现的资金流出，而比特币 ETF 仅恢复约一半。7 月美联储会议后推动两类资产流入的'贬值交易'势头在过去一周因经通胀调整后的债券收益率上升及《清晰法案》在美国参议院未获通过而减弱。

Woofun AI 整理数据显示，贝莱德（纽约证券交易所代码：BLK）旗下 iShares 比特币信托（纳斯达克股票代码：IBIT）的做空比例升至今年最高，SPDR 黄金份额 ETF（纽约证券交易所代码：GLD）做空比例则低于历史均值。IBIT 看跌期权与看涨期权比例高于 GLD，印证市场对比特币的对冲需求更强且态度更谨慎。分析师强调，若对冲需求下降，比特币将获得更多支撑。

长期逻辑层面，代际财富转移与波动率收敛是关键变量。埃里克·巴尔丘纳斯在 X 平台视频中论述，随着新一代财富传承及比特币波动率下降，机构投资者接受度将提升，比特币 ETF 规模终将达黄金三倍。他指出，年轻一代视比特币为价值储存手段，但当前高波动性及与纳斯达克 100 指数的相似走势使大型机构仍青睐黄金。随着波动率及股性关联度下降，转折点将至，比特币将被视为可靠的价值储存工具和避险资产。'比特币就像处于青春期的黄金，'巴尔丘纳斯比喻道，'黄金已有 5000 年的历史，而比特币才 17 岁。'摩根大通数据补充，过去一周比特币 ETF 需求降幅大于黄金，意味着情绪好转时反弹空间更大。两种资产期货持仓水平维持高位，表明机构投资者未撤资。图片来源 Shutterstock。

价格预测方面，供应稀缺性与采用率构成内在动力。马克·尤斯科认为，减半机制带来的供应稀缺性及日益增长的采用率支撑价格上涨，当前比特币在 75,000 美元左右的价格被低估。10 月 5 日被视为关键节点，市场或在此刻验证上述逻辑。