参议院否决法案后，SEC 开放 77 万亿美股链上五年试点

据 Woofun AI 消息，美国证券交易委员会（SEC）正式开启为期五年的代币化股票链上交易试点，此举直接回应了美国参议院近期以 49 票对 50 票否决《清晰法案》后的监管真空。立法失败导致数字资产缺乏法定框架，迫使监管机构转向利用现有法律权限，为价值 77 万亿美元的美国股市接入区块链基础设施开辟路径。

SEC 主席保罗·阿特金斯于 9 月 17 日宣布这一核心举措，明确将其与停滞的立法进程挂钩，强调机构是在法定权限内推动经过代币化处理的股票进入链上环境。该豁免框架专门针对'代币化证券交易平台'，允许其通过自动化做市商和流动性池连接买卖双方。符合条件的平台可暂时免于被认定为《证券交易法》意义上的交易所，而使用自有资金提供流动性的机构则免除交易商注册义务。

这一安排旨在让规模庞大的美股市场采用类似加密货币的交易模式，同时为 SEC 收集数据以制定永久性规则争取时间。

监管细节方面，SEC 委员马克·乌耶达指出，该框架具有严格的约束性。平台必须遵守股票代码和交易量限制，并满足交易透明度、交易暂停机制、记录保存及技术安全等标准。具体披露要求包括公开价格、交易规模、时间戳、流动性池地址以及每日交易量。

这一政策发布恰逢 SEC 召开关于推动美国股市实现 24 小时交易的圆桌会议，反映出市场向传统时段外延伸的趋势。阿特金斯认为，代币化有助于实时库存管理，减少交易和解失败；乌耶达则强调其能减少对中间机构的依赖，简化流程并降低成本，同时确保证券保护措施适用于链上市场。

市场反应迅速，Robinhood Crypto 总经理约翰·克尔布拉特表示，该豁免表明代币化技术已准备好进入美国市场，合理的监管将加速创新。目前，Robinhood、Kraken 和 Coinbase 等公司已在海外提供代币化美股产品。

Woofun AI 整理数据显示，Token Terminal 统计的代币化股票市值已创 32 亿美元新高，同比增长 1219.3%。过去 30 天去中心化交易所交易额达 157.5 亿美元，其中周末交易额 29.5 亿美元，仅三周内从 3.6 亿美元增至 16 亿美元，增长 4.4 倍。持有者数量达 370 万，同比增长 4247.8%，尽管这反映的是链上地址数而非独立投资者数。

资本流向显示，DeFi 领域的代币化股票价值在过去一年增长 1960.8%，达到 2.478 亿美元。然而，灰度公司估计，截至 8 月底，仅约 5% 的代币化股票资产用于链上金融，表明投资者更看重持续交易机会。灰度公司认为，明确的监管标准将促进代币化证券与借贷市场整合，使其成为可编程的抵押品。初步迹象显示，基于 Solana 的 Kamino 和 Jupiter 等借贷协议中的代币化股票规模在过去一年增长约十倍。灰度公司指出，未来监管变革可能实现证券层面和支付层面的链上同步结算，降低对手方风险。

该豁免仅适用于代表真正证券性质的全国市场系统股票，代币必须赋予持有者股息领取权和投票权，合成金融工具不在覆盖范围内。这一区别至关重要，因为 Robinhood 在欧洲推出的产品被描述为衍生品而非所有权。发行方拥有控制权，可反对第三方对其证券进行代币化处理。交易平台必须是美国实体，遵守美国外国资产控制办公室制裁要求，并通过许可机制限制参与者。夜间和周末交易面临股票数量和规模限制，低流动性可能导致价差扩大和价格波动加剧。阿特金斯承认，全天候市场需保持传统日的功能与保护措施，证券借贷等服务在夜间有效运作前，市场活跃度需进一步提升。这项为期五年的试点为测试这些问题提供了可控环境，这为加密公司将海外业务引入美国监管体系提供了途径。