巴里弃 AI 转投铜：供应短缺引爆超级周期

据 Woofun AI 消息，对冲基金传奇人物迈克尔·巴里在 9 月 21 日于 Substack 平台发布深度分析，正式宣布其投资策略从拥挤的人工智能板块转向实物资产，并重点增持以巴西业务为核心的铜金生产商 Ero Copper。

这一决策的核心逻辑在于，尽管人工智能概念持续推高相关股票估值，但巴里认为该领域已陷入过度投机，相比之下，铜作为一种随时间推移价值愈发凸显的基础金属，正迎来由供需错配驱动的结构性机会。他选择在此时点介入，并非单纯追逐短期波动，而是基于对全球资源稀缺性的长期判断，试图在科技泡沫与实体资源之间寻找更具确定性的阿尔法收益。

这种从虚拟算力到物理矿藏的视角切换，标志着资深投资者对当前市场热点的冷静反思与重新定价。

市场价格的剧烈波动为这一逻辑提供了即时验证。9 月 22 日，Copper 期货盘中一度触及每磅 6.95 美元的历史高位，最终定格于 6.92 美元的纪录收盘价。

这一飙升得益于中国买家在节假日前的集中囤货行为，使得自 9 月中旬以来的上涨动能显著增强。从更长周期看，2026 年以来 Copper 涨幅已接近 20%，而过去一年的累计涨幅更是突破 46%。与之形成鲜明对比的是贵金属表现的疲软：黄金今年涨幅仅为 0.02%，白银则下跌 8.5%；即便拉长至过去一年，白银和黄金的涨幅分别为 49.2% 和 15.47%，仍远不及铜的爆发力。

值得注意的是，此前白宫关税计划受阻的消息曾引发铜价近 8% 的回调，但供应短缺的基本面迅速扭转了颓势。库存数据进一步印证了紧张局势：上海地区 Copper 阴极库存降至 43,900 吨，创下 2023 年以来的新低，该数据源自彭博周一发布的上海金属市场周度报告。

与此同时，Woofun AI 整理数据显示，伦敦金属交易所仓库中计划离库的 Copper 库存升至 122,150 吨，占担保库存的 48%，剩余可用库存仅为 133,725 吨，这一流动性紧缩状况直接支撑了价格的高位运行。

支撑铜价长期看涨的核心变量在于供给端的结构性瓶颈。Apollo 首席经济学家托尔斯滕·斯洛克提供的数据揭示了矿床发现的急剧萎缩：大型 Copper 矿床（储量至少 500,000 吨）的发现数量已从每年两位数骤降至一两个，2025 年甚至出现零新增发现的极端情况。更严峻的挑战在于时间错配，新矿床从勘探到投入生产平均需要 18 年，而数据中心对铜的需求却在两到三年内呈指数级增长。

这种长达十余年的建设时滞，使得供给无法对短期需求激增做出有效响应。斯洛克在 X 平台上强调，预计这些新矿床将在 2040 年代才实现商业化开采，这意味着在相当长的一段时间内，市场将不得不面对存量资源枯竭与增量供给真空的双重压力。人工智能基础设施建设的加速，进一步放大了这一供需矛盾，为大宗商品进入超级周期提供了坚实的基本面支撑。

展望未来，长期预测与短期博弈交织出复杂的市场图景。标普全球预计，到 2040 年 Copper 需求将增长 50%，达到 4200 万吨，若缺乏重大供给调整，届时可能出现高达 1000 万吨的供应缺口。

然而，短期内的市场平衡仍充满不确定性。CRU 此前预测 2026 年全球 Copper 市场将出现 639,000 吨的过剩量，但在 8 月将其观点修正为市场最多保持平衡状态。巴里也承认，当前价格上涨部分反映了供应端的暂时性放缓。交易员们正密切关注白宫的关税决策，这一政策变量将决定美国库存是否会被转移至其他地区，从而改变全球供需格局。这是继能源转型之后，另一种由技术革命引发的资源重估浪潮，其深度与广度可能远超市场预期。