增持超预期却遭稀释：Strive 目标价上调至 56 美元

据 Woofun AI 消息，投资银行 TD Cowen 对比特币财务战略公司 () 的评级逻辑发生显著偏移，正式将其目标股价从此前的 44 美元大幅上调至 56 美元，并维持'买入'建议。

这一调整的核心驱动力并非单纯的市值增长，而是 Strive 在比特币资产配置上的激进程度超出了华尔街的初始模型预测。尽管 Strive 的比特币持有总量已攀升至 35,595 枚，在上市公司中稳居第四位，但其股价表现却呈现出与资产积累背离的态势。

这种背离源于资本结构变动带来的稀释风险，使得投资者在评估其比特币收益率时，不得不将股权摊薄因素纳入核心考量，从而导致估值体系的重构。TD Cowen 的此次上调，实质上是对 Strive 超额完成购买计划这一基本面的修正，而非对短期股价动能的盲目追高。

Woofun AI 整理数据显示，Strive 的增持节奏呈现出极强的爆发力，彻底打破了原有的季度采购预期。TD Cowen 分析师兰斯·维坦扎与乔纳森·纳瓦雷特指出，Strive 在最近两周内的比特币买入量，竟然超过了其原本预计的整个第四季度的总买入量。具体而言，Strive 的比特币储备从 9 月底的 28,000 枚迅速膨胀至 35,595 枚，净增约 7,595 枚。

这一数字远远超出了 TD Cowen 此前预测的第四季度 4,750 枚的买入上限。近期的交易细节进一步印证了这一趋势：13 日宣布购入 3,311 枚，紧接着 14 日又宣布购入 2,822 枚。按照撰写文章时的市场价计算，Strive 持有的比特币总价值已达到约 29 亿美元。凭借这一持有规模，Strive 的比特币储备略高于竞争对手 MARA 的公开数据，从而在上市公司比特币持有量排行榜中确认为第四位。

这种超越预期的资本投入，表明 Strive 管理层对 长期价值的坚定看好，以及其执行力的显著提升。

然而，比特币持有量的激增并未直接转化为股价的上涨动力，反而引发了市场对股权结构变化的深层担忧。TD Cowen 分析认为，当前股价承压的主要原因在于期权行权导致的流通股数量增加，这一过程对比特币收益率指标造成了显著压力。部分投资者可能因期权行权而获得股票，进而选择抛售以锁定利润或规避风险，形成了额外的抛压。

不过，TD Cowen 也指出，随着面值为 27 美元的期权已全部耗尽，这一阶段的抛压预计将会减轻。这意味着，由期权行权引发的短期流动性冲击正在逐步消退，市场焦点将重新回归到 Strive 的比特币资产本身及其未来的融资能力上。

这种从'稀释担忧'到'抛压减轻'的逻辑转换，为股价的后续表现提供了潜在的支撑点，但也要求投资者密切关注公司后续的资本运作动向。

为了支撑其激进的比特币买入策略，Strive 启动了大规模的融资计划，进一步加剧了市场对稀释效应的关注。TD Cowen 预计，Strive 将扩大 优先股的发行规模，计划以每股 90 美元的价格发行 700 万股，从而筹集总计 6.3 亿美元的资金。此次发行将于 20 日截止，Strive 打算从这些筹得的资金中单独提取一部分，用于支付为期 18 个月的股息。TD Cowen 认为，发行优先股是一种无需额外发行普通股即可扩大比特币买入规模的有效手段，这在一定程度上缓解了普通股东权益被直接稀释的担忧。

然而，优先股的股息支付义务也将增加公司的财务负担，投资者需要在资产增长潜力与财务成本之间进行权衡。这一融资举措不仅体现了 Strive 对 BTC 配置的持续承诺，也反映了其在当前市场环境下寻求资本效率最大化的战略意图。