CFTC 主席 Selig 发难：新规 CTX/CAM 终结州监管，杠杆交易回岸

据 Woofun AI 消息，随着《CLARITY 法案》在国会陷入实质性搁浅，美国商品期货交易委员会（）主席 做客 播客，公开宣布将动用行政权力推出 Regulation CTX 与 Regulation CAM 新规，以重塑加密市场。长期以来，美国加密行业因缺乏统一联邦框架而陷入监管碎片化困境， 和 等头部交易所被迫接受各州繁复的 "货币转移服务商"（Money Transmitter）牌照监管，这种与西联汇款等同的法律分类，导致高频现货杠杆交易被彻底逼向海外离岸黑市，用户交易体验受限且合规成本高昂。面对立法的旷日持久，CFTC 选择主动破局，旨在通过行政手段填补联邦立法空白，终结各州画地为牢的割裂现状。

为了彻底解决这一弊端，Selig 提出了互为表里的双支柱解决方案：拟订中的《加密资产交易规则》（Regulation CTX）与《加密资产市场规则》（Regulation CAM）。

Woofun AI 整理数据显示，当前 Coinbase 和 Kraken 等机构需逐州申请 50 个州的经营许可，其中纽约州 BitLicense 尤为繁苛，造成市场严重割裂。Regulation CTX 将正式批准合规平台向普通散户开放现货加密资产的保证金交易（Margin）、杠杆工具（Leverage）及融资便利，使用户能以加密资产抵押借入资金放大头寸，这将长期存在于传统美股券商及海外离岸巨头手中的关键产品能力回迁至受联邦监管的本土平台。

与此同时，Regulation CAM 将为提供上述业务的加密平台开辟专属联邦注册路径，获批平台将纳入 CFTC 国家级一体化穿透监管体系，一劳永逸地豁免于各州独立牌照制度，实现全美统一合规经营，从而消除因物理地理位置差异导致的交易权限不公。

更多的衍生交易品种与更高的杠杆倍数虽具吸引力，但行业对重演 FTX 式挪用风控的担忧并未消散。FTX 的惊天暴雷源于 获得对客户资金的内部特权访问通道，导致客户存款、自营交易与借贷业务混合，最终引发系统性塌房。面对市场关于新规是否会因将经纪、撮合与清算置于同一屋檐下而重蹈覆辙的尖锐拷问，Selig 给出了斩钉截铁的否定答复。他强调，即便多元化业务同属一家母集团，拟议中的联邦一体化框架也将设立最为严苛的法定隔离防火墙：建立绝对不可逾越的职责界限，对客户托管资产实施严格的独立存管，并严厉杜绝任何内部关联交易与潜在利益冲突。Selig 认为，唯有在不牺牲防范下一个 FTX 铁律底线的前提下为交易平台松绑创新空间，这套监管改革才具备跨越党派周期、在不同政治政府更迭中长期延续的生命力，从而在激发市场活力的同时确保金融稳定。

联邦与各州监管部门的司法管辖权交锋不仅局限于加密交易所，在当下炙手可热的预测市场领域更是爆发了白热化的阵地战。各州司法当局指控 等平台提供的政治大选与体育赛事合约本质上属于变相赌博，必须全面归属于各州传统博彩委员会管辖；而 CFTC 则态度坚定地认为，此类事件合约属于标准化的现代金融衍生品，天然应当受到联邦商品期货法的统一权威监管。

10 月 9 日，CFTC 罕见地出台两项重大澄清举措：一方面明确将传统体育博彩赌注从金融掉期定义中剥离，另一方面正式提议将包括体育和政治事件在内的广义事件合约纳入受监管的金融衍生品范畴。Selig 雄辩地指出，金融衍生品交易所遵循的针对市场操纵、内幕交易监测和流动性穿透的严密联邦规则，远比传统各州简单粗暴的赌场牌照更适合保护此类高频信息市场的公正运转。目前双方在基层法院判决互有胜负，新泽西州甚至已将争端正式上诉至美国最高法院，这场管辖权之争的最终裁决将深刻影响预测市场的未来走向。