Circle 目标价 243 美元，Strategy 遭 MSCI 剔除

据 Woofun AI 消息，花旗在周一对加密货币板块进行重大评级调整，将 （）和 （）评级上调，同时确立 （）为第三季度财报发布前的最佳投资标的，（）亦入选首选名单。花旗数字资产股票研究主管皮特·克里斯滕森（）在接受 采访时表示，尽管对代币化前景持乐观态度，但不同标的的风险收益特征存在显著差异，需区别对待。

在细分领域逻辑解构上， 因面临短期供应压力被下调评级。克里斯滕森指出，该公司股份解锁门槛分别设定在 12.50 美元、15 美元和 17.50 美元，若股价触及这些点位，将引发抛售潮，打乱风险平衡。更深层的疑虑在于其商业模式中发行方付费意愿的不确定性。相比之下，Circle 凭借抵押品流动性优势成为花旗首选，目标股价高达 243 美元，远超市场预期。克里斯滕森认为，机构目前因规避操作失误而持有过高抵押比例，这为 Circle 提供了巨大发展空间。

与此同时， 计划将 （）归类为非经营性资产并剔除出全球指数，花旗对此并不意外。Woofun AI 整理数据显示，花旗采用 1.25 倍净资产倍数估值 Strategy，该模型基于宏观团队预测比特币 12 个月后市价为 113,000 美元及 6% 至 7% 的预期收益率。克里斯滕森警告，2026 年 Strategy 可能因夏季市场下跌期间的不利卖出操作而录得负收益，其盈利恢复能力取决于 2027 年的市场表现。

宏观环境波动加剧了资产表现的分化。受强劲通胀数据引发的加息预期影响，美国比特币现货 ETF 在两周内市值蒸发近 10 亿美元，以太坊 ETF 在三周内也遭受同等规模的损失。 Treasury 首席执行官巴特·史密斯（）向 CoinDesk 分析认为，比特币正演变为纯粹依赖流动性预期的宏观资产，而以太坊则作为代币化发展的混合型投资标的，表现优于 和 Avalanche 等竞争对手。史密斯将当前代币化进程类比于 2008 年前的 ETF 行业，指出在证明结构韧性之前，该领域同样面临来自传统行业的质疑，但长期趋势不可逆转。

从资产属性重定义的角度看，代币化本质上是市场对加密货币核心优势的承认。随着流动性预期主导比特币定价，而以太坊依托代币化叙事展现混合属性，两者与 Solana、 等公链的竞争格局正在重塑。投资者需警惕宏观数据对 ETF 市值的冲击，同时关注代币化基础设施在机构抵押品管理中的实际落地效率，这将是决定混合型投资标的长期价值的关键变量。