Strive 优先股收益率逼近 17%，Strategy 稀释困局显现

据 Woofun AI 消息，2026 年 10 月 21 日，美股比特币财库企业的传统融资通道遭遇显著阻力，Strive 与 Strategy 等头部机构的资本运作模式正面临严峻考验。

周二，Strive 通过折价发行优先股超额完成募资，总额达 $6.3 亿美元，较原定目标高出 25%。若按此比例倒推，其原始拟募资额为 $5.04 亿美元，成功锁定 $1.26 亿美元的增量资金。为吸引投资者，该优先股名义年化股息率设为 15%，但折价发行使得二级市场实际到手年化收益率飙升至接近 17% 的水平。

Woofun AI 整理数据显示，对比美国财政部每日收益率曲线利率数据中约 4.2% 的一年期美债基准利率，Strive 开出的信用利差接近 1300 个基点，回报水平已逼近典型的困境债务级别。

与此同时，Strategy 在 专属交易页面反映的资本飞轮运作显露疲态。此前其设立的年化股息率达 12% 的 STRC 优先股，自 6 月份遭遇二级市场价格回落后便陷入停发状态，目前管理层正寻求引入每日分红机制以重聚流动性。在优先股发售遇阻的背景下，公司只能继续依赖在公开市场大规模增发普通股（ATM）筹资囤币，此举直接导致现有普通股股东面临持续的股权稀释压力。

上市公司通过金融杠杆囤积加密货币的核心逻辑，在于依靠极低的资金借贷成本换取资产端的高弹性回报。一旦融资成本被一路推高至 15% 甚至 17% 的高位区间，底层资产比特币的长期复合涨幅必须全面跑赢双位数的固定财务费用，否则将对现金流造成持续侵蚀。从零息可转债狂欢到如今靠困境级高息优先股续命，美股加密财库企业的激进演变，正在将企业资产负债表推向对加密市场单边牛市极度依赖的脆弱博弈。