暂停囤币转购 2.05 亿美元优先股

据 Woofun AI 消息，在 10 月 19 日至 25 日这一周内彻底停止了对 的采购操作，转而将 2.049 亿美元资金用于回购其发行的 优先股。

这一策略转向标志着该公司资本配置逻辑的显著变化，即从单纯积累 BTC 资产转向通过金融工程优化资产负债表结构。目前，微策略仍持有 848,517 枚 BTC，其平均购入成本为每枚 75,446 美元，总持仓价值达 640.2 亿美元。

尽管暂停了新增购买，但公司并未减持现有 BTC 头寸，而是选择利用现金储备进行优先股回购，以应对市场波动带来的财务压力。这种操作模式的变化，反映了管理层在 BTC 价格波动加剧背景下，对资本效率与股东回报之间平衡点的重新考量。

领导的微策略长期以来通过发行股票和可转换债券来积累 BTC，已成为全球持有 BTC 最多的企业之一。然而，今年的运营模式出现了明显调整，多次暂停 BTC 采购并转向优先股回购。

Woofun AI 整理数据显示，9 月份该公司仅用一周时间就回购了 1.76 亿美元的 STRC 优先股，同时将数字信用证券的回购规模从 10 亿美元提升至 20 亿美元。STRC 是一种具有浮动股息率的优先股，其交易价格通常接近 100 美元的面值。当股价低于面值时，如近期市场波动所示，公司通过回购股票可以有效减少股东应得的股息份额。例如，以 86.52 美元的价格回购面值为 100 美元的股票，所削减的股息金额比实际支出的现金还要多，这有助于提高每股 BTC 的净值。

这种财务操作在 BTC 价格波动期间显得尤为关键，因为它能够在不增加 BTC 持仓的情况下，优化公司的财务结构和股东权益。

10 月 26 日周一，BTC 价格在亚洲市场开盘后一度跌破关键支撑位，随后在 8 万美元左右波动；周末的抛售行为更是将价格推低至 79,000 美元左右，这一价位已是一个多月来未曾见过的低点。

尽管市场价格波动剧烈，但由于微策略的平均买入成本为 75,446 美元，低于当前 BTC 价格，因此其持有的 BTC 在账面价值上约有 39 亿美元的收益。据该公司透露，其保留的 48.3 亿美元现金储备主要用于支付优先股股息和债务利息。微策略的回购能力取决于优先股价格是否低于面值以及普通股销售所得的现金，而今年的资金来源则更偏向于股票销售。

这种依赖股权融资而非新增 BTC 采购的策略，表明公司在当前市场环境下更注重财务稳健性和资本效率。值得注意的是，公司尚未宣布何时会恢复 BTC 采购，这为未来的资本配置留下了不确定性。

从长期趋势来看，微策略的这一系列操作反映了其在 BTC 投资上的成熟与谨慎。通过优先股回购来优化财务结构，不仅能够在市场波动中保护股东利益，还能为未来的 BTC 采购储备资金。这是继 9 月份大规模回购之后，微策略再次展示其灵活资本配置能力的案例。随着 BTC 市场进入新的波动周期，微策略的策略调整可能会成为其他机构投资者参考的范本。

然而，暂停 BTC 采购也意味着公司错失了潜在的低点买入机会，这在 BTC 价格长期上涨的背景下可能带来机会成本。未来，微策略需要在财务稳健性与 BTC 资产积累之间找到更佳的平衡点，以确保持续的竞争优势。