Meta 市值蒸发 4000 亿美元，分析师却看高 1.4 倍

据 Woofun AI 消息，（原 Facebook）在短短 14 天内市值蒸发近 4000 亿美元，正式跌入熊市区间。这一剧烈波动源于公司周一宣布发行价值 350 亿美元的新股以资助人工智能基础设施建设，此举直接稀释了现有股东的持股比例。

尽管市场反应激烈，华尔街分析师群体依然维持乐观立场，平均目标价设定为当前股价的 1.4 倍，显示出对该公司长期 AI 战略的信心并未因短期财务压力而动摇。

从财务结构拆解来看，Meta 在第三季度的资本开支呈现爆炸式增长，其在数据中心、芯片及其他设备上的投入高达 349 亿美元。这种高强度的支出模式直接导致扣除成本后的自由现金流由一年前的正 106 亿美元骤降至负 21.2 亿美元。更深层的财务压力体现在债务端，截至 2025 年底，Meta 的长期债务从 587 亿美元攀升至 809 亿美元，且本季度完全停止了股票回购操作。营业利润率虽降至 20%，但其中包含了一笔特殊的非经常性支出：为与 52 位美国州总检察长就青少年心理健康问题达成和解，公司支付了 98.9 亿美元的诉讼费用。

值得注意的是，即便在如此沉重的成本负担下，Meta 的营收仍实现了 26% 的增长，达到 646 亿美元，证明其核心广告业务依然具备强劲造血能力。

Woofun AI 整理数据显示，Meta 预计今年在人工智能相关领域的支出将介于 1350 亿美元到 1450 亿美元之间。为支撑这一庞大的资金需求，公司向美国证券交易委员会提交的文件披露，自 2027 年初起，可能额外出售最多 600 亿美元的无投票权 C 类股票。

这一融资策略的关键在于，新股票的发行不会稀释马克·扎克伯格的投票控制权，从而确保管理层在激进扩张中的决策独立性。目前，、（）和等芯片制造商已明确表示有兴趣购买最多 50 亿美元的这类新股票，这反映了硬件供应商对 Meta 生态系统的深度绑定意愿。

然而，这种依赖股权融资而非内生现金流来支撑 AI 军备竞赛的模式，正引发投资者对资本效率的担忧。过去 14 天内股价下跌 20% 至约 624 美元，较 9 月峰值大幅回撤，正是市场对这种高杠杆扩张策略的风险定价。

尽管面临自由现金流为负的严峻考验，分析师群体对 Meta 的前景仍持高度一致看法。TipRanks 统计的 44 位分析师中，有 38 位建议买入，无人建议卖出，平均目标价为 852.31 美元，较当前股价高出约 36%。

不过，最低目标价 580 美元已低于现价，暗示部分机构对下行风险有所警惕。扎克伯格在财报发布时为巨额支出辩护，强调投资正在见效且核心业务势头良好。随着和 即将公布财报，科技巨头们不断上调的人工智能预算正面临更严格的审视。Meta 在现金流承压背景下继续推进 AI 扩张，其成败将成为衡量整个行业资本配置效率的关键风向标。