AWS 增速未达 42% 预期，高盛：利润超预期托底

据 Woofun AI 消息，在 2026 年 10 月 29 日发布的财报快评中，将 增速落差列为核心观察点。尽管云业务表现强劲，但 39.3% 的实际增速未能跨越买方设定的 42% 以上增长门槛，导致市场初步反应偏负面，投资者对高期待与强增长之间的落差感到失望。

云业务深度解析显示，AWS 在第三季度实现收入 459.8 亿美元，这一数据虽超越高盛自身及卖方共识预测，却仍低于财报前买方反复强调的 42% 以上增长水平，两组预期的差异成为理解短线市场情绪的关键线索。高盛指出，公司前瞻评论中提及 2027 年和 2028 年 AWS 约 40% 的增长目标，表明市场关注点已从需求是否存在，转向新增计算能力服务需求的效率。

Woofun AI 整理数据显示，高盛将算力供给列为电话会重点，因为客户需求需由可用计算能力承接，而新增容量上线节奏直接影响销售确认速度，需求可见度、建设进度与收入释放必须在同一条增长路径上紧密配合。

此外，高盛密切关注 与 的战略布局，前者作为亚马逊的生成式 AI 服务平台，后者作为自研 AI 训练芯片，这两项举措旨在通过服务与基础设施承接行业 AI 支出，应对不断变化的市场需求。

整体财务表现方面，亚马逊第三季度总收入为 2019.4 亿美元，同比增长 12.1%，略高于高盛预测的 2015.1 亿美元，但低于市场共识的 2023.5 亿美元，销售规模接近原有预期，经营亮点主要集中在利润端。按美国通用会计准则计算，经营利润达到 281 亿美元，不仅高于市场预期的 261.6 亿美元，也超过公司此前指引上限，整体经营利润率为 13.9%，在收入稳定增长背景下展现出强劲盈利能力。

分业务来看，AWS 经营利润为 177.7 亿美元，利润率为 38.7%，对整体利润贡献显著；北美业务经营利润为 87.2 亿美元，利润率为 7.7%；国际业务经营利润为 15.8 亿美元，利润率为 3.7%。高盛将云、广告、第三方商家服务和订阅列为高利润业务扩张方向，其增长速度直接影响集团将销售增长转化为利润的能力。在线商店第三季度收入为 684.7 亿美元，同比增长 1.6%，而第三方商家服务收入为 464.9 亿美元，同比增长 9.4%，两者增速差异凸显平台服务与商品零售在集团中的不同侧重。

订阅服务收入为 140.1 亿美元，同比增长 11.4%；广告服务收入为 196.4 亿美元，同比增长 10.9%，这些业务与消费者、商家和平台流量紧密相连，既影响收入结构，也关系到集团盈利的稳定性。高盛将消费者健康程度列为电话会关注项，认为消费需求会传导至商品销售、商家经营和广告投放，同时关注智能代理参与购物的变化，探讨 AI 代理如何影响商业活动及消费者寻找和购买商品方式的演进。

前瞻指引与投资建议方面，亚马逊重申 2026 年资本开支约为 2200 亿美元，高盛将未来资本需求、支出安排及算力扩张融资方式列为重要跟踪事项，持续建设虽为增长提供条件，但也对现金投入和经营回报提出更高要求。第四季度总收入指引为 2400 亿到 2470 亿美元，包含汇率带来的 0.6 个百分点负面影响，市场共识为 2444 亿美元，落在指引区间内，表明公司收入范围整体覆盖市场原有预期。经营利润指引为 285 亿到 335 亿美元，市场共识为 329 亿美元，高盛指出区间上限略高于共识，但中值隐含的经营利润率为 12.7%，低于市场预期的 13.5%，利润指引的弹性需结合持续投入进行理解。