港元稳定币梦碎？圆币转战美元背后的监管困局

据 Woofun AI 消息，曾被视为港元稳定币头号选手的圆币科技 ，最新战略转向令人瞩目：其不再执着于本土货币，而是联合美国 推出美元稳定币 。

这一从港元预期到美元现实的剧烈转折，不仅标志着圆币科技业务重心的偏移，更深刻揭示了香港加密产业在监管期待与市场现实之间的深层撕裂。当最被看好的本土选手选择拥抱美元，香港构建独立链上货币网络的愿景正面临严峻挑战。

RDUSD 的合作架构清晰地展现了角色分工与利益分配。作为美国首家获得联邦特许的数字资产银行，Anchorage Digital Bank N.A. 承担了发行、储备管理以及铸造与赎回等核心金融职能，确保了产品的合规性与安全性。

与此同时，圆币科技则聚焦于品牌塑造与应用生态的拓展，利用其在亚洲市场的客户资源进行推广。技术层面，该稳定币计划部署在 旗下的 上，这是一个面向机构业务的二层网络，旨在提供更高的交易效率与更低的成本。

值得注意的是，HashKey 还计划为 RDUSD 提供早期流动性支持，以保障市场初期的交易深度。这种分工模式意味着，虽然项目由香港公司主导品牌，但核心的金融基础设施与信用背书完全依赖于美国机构。

回顾圆币科技的发展路径，其最初被寄予厚望并非没有理由。早在 2024 年，圆币旗下的圆币创新科技便成功入选香港金管局首批稳定币发行人沙盒，当时计划测试的产品正是港元稳定币 。

这一举措被视为香港推动合规稳定币落地的重要信号。随后，在 2025 年 7 月，圆币集团宣布完成约 4000 万美元融资，资金明确用于押注香港的合规稳定币基础设施建设。从进入沙盒测试到获得大额融资，圆币科技似乎已经铺就了一条完整的港元稳定币发展道路。

然而，如今 RDUSD 的推出，使得此前围绕港元稳定币构建的商业叙事显得尤为讽刺，也让人不禁质疑其最初战略的连贯性与最终落地的可行性。

Woofun AI 整理数据显示，圆币科技并非唯一选择美元路径的玩家，香港上市公司 的案例同样具有代表性。OSL 于今年 2 月推出了美元稳定币 ，同样由 Anchorage 负责发行，而 OSL 则专注于品牌运营与分销渠道的建设。截至 8 月底，USDGO 的流通规模已超过 12 亿美元，这一数据证明其并非停留在概念阶段，而是已经形成了实质性的市场影响力。相比之下，OSL 虽然也参与了港元稳定币 的分销业务，但其核心增长引擎显然在于美元产品。

这种商业选择并非偶然，而是企业基于市场需求与盈利能力的理性决策。客户需要的是具有广泛接受度和流动性的资产，而非仅仅具有地域属性的货币，这直接决定了企业的资源倾斜方向。

港元稳定币在市场层面面临的困境，远比监管层面更为复杂。许多人误以为港元与美元的联系汇率制度能为港元稳定币带来天然优势，但实际上，汇率联系并不等同于支付网络的相通。港元兑美元汇率被严格维持在 7.75 至 7.85 的区间内，但这并不意味着港元稳定币能自动继承美元的报价习惯、流动性深度以及海外接受度。

目前，的 在今年 10 月推出，而银行参与的也已让港元稳定币 HKDAP 进入面向企业和专业投资者的阶段。然而，这些产品主要服务于本地支付或特定机构需求，难以形成全球性的网络效应。

如果港元稳定币仅服务于本地，用户缺乏改变现有支付习惯的动力；若走向海外，则必须直面美元稳定币的强势竞争，这两条路径均无捷径可走。