Anthropic 狂砸 8954 亿抢算力，旧煤电厂成新宠

据 Woofun AI 消息， 的扩张版图已突破软件边界，深度渗透至数据中心建设、芯片采购及电力资源协调等重资产基础设施领域。CEO 正推动这家 AI 巨头从单纯的模型训练者，转型为直接掌控算力物理载体的基础设施买家，以应对日益严峻的计算能力瓶颈。

财务数据的剧烈波动揭示了这一转型背后的代价。向提交的更新招股书显示，2026 年第三季度 Anthropic 营收达到 169.6 亿美元，较第二季度的 115.6 亿美元显著增长，更远超 2025 年同期的约 13.8 亿美元。2026 年前三个季度累计营收 332.42 亿美元，较 2025 年同期 25.45 亿美元增长约 12 倍。

然而，营收激增并未转化为利润，当季经营费用飙升至 175 亿美元（第二季度为 106 亿美元），导致公司录得 5.67 亿美元经营亏损，而第二季度尚实现 9.74 亿美元经营利润。其中，计算及基础设施费用高达约 99 亿美元，较第二季度的约 56 亿美元近乎翻倍。

成本结构的恶化主要源于短期算力采购的高昂溢价与非现金费用的冲击。由于客户需求增速超过既定供应，Anthropic 被迫以高于多年期协议的价格临时购买资源，第三季度短期算力采购金额约 50 亿美元。

此外，一项与员工捐赠配捐计划相关的非现金费用约 20 亿美元进一步侵蚀了利润。剔除股权薪酬及上述捐赠费用后，调整后经营利润率从第二季度的 19% 降至 15%。价格端亦受新模型降价和合同折扣影响，抵消了约 6 亿美元的收入增量。

尽管第三季度净亏损 232.9 亿美元低于第二季度的 663 亿美元，但前三个季度累计净亏损达 1040.39 亿美元，其中约 943 亿美元源于可转换票据等金融工具公允价值变动，主要受公司估值上升驱动。

Woofun AI 整理数据显示，截至 9 月底，Anthropic 通过采购承诺和租赁协议形成的累计支出承诺高达 8954 亿美元，绝大部分关联计算资源与基础设施。其中，约 4475 亿美元预计在 2030 年 12 月 31 日前兑现，其余延伸至 2031 年至 2045 年。未来 12 个月内到期承诺约 698 亿美元。合同构成中，尚未开始的租赁承诺约 3214 亿美元，固定最低采购承诺约 2656 亿美元。

尽管这些并非即时债务，但具有强约束力。截至 9 月底，公司持有现金及短期投资合计 1318.45 亿美元，计入信贷额度后总流动性约 1466 亿美元。8954 亿美元的承诺总额约为现金及短期投资的 6.8 倍，而未来 12 个月到期承诺相当于现有现金及短期投资的约 53%。

这种收入按使用量计费、支出却需多年锁定的错配，构成了显著的流动性风险。

为缓解供应压力，Anthropic 的战略重心从传统云服务转向前加密货币矿企及旧设施改造。合作对象扩展至 、 等新型云服务商，以及 、 等前矿企。这些实体拥有土地、电力接入或现成设施，能缩短建设周期。Anthropic 最初寻求至少 200MW 的项目，后降低门槛接受约 50MW 的项目，并通过电池储能和天然气发电补充供电。公司还直接参与基础设施设计，购买芯片和冷却系统交由运营商安装，以加速算力上线。

这种模式虽扩大了资源接触面，但也因各项目在建设周期、设备规格和电力条件上的差异，大幅增加了管理复杂度。