CFTC 放行美股永续合约，华尔街巨头火速诉讼阻击

据 Woofun AI 消息，11 月 3 日，美国商品期货交易委员会（）主席 正式签署声明，批准与美国个股挂钩的永续期货合约在受监管的美国交易所上市交易，这一历史性决策随即引发 与（）等华尔街巨头的联合法律诉讼，试图在联邦法院层面按下暂停键。

此次监管松绑的核心在于对证券期货产品（Security Futures Products）的定性重构。根据 Michael S. Selig 的官方声明，个股永续合约被明确归类为《商品期货现代化法案》（CFMA）框架下的证券期货产品，并依据 CFTC Regulation 40.3 的程序获得批准。

这意味着该产品并非由 CFTC 单一管辖，而是进入 CFTC 与美国证券交易委员会（）共同监管的双轨制框架。Selig 指出，过去由于两大监管机构缺乏协调机制，此类创新产品长期处于法律模糊地带；而今年双方签署的谅解备忘录（MOU）为此次放行奠定了制度基础，标志着监管协调从理论走向实践。

尽管监管大门已开，但准入壁垒依然高耸。Bankless 创始人 梳理指出，平台必须同时满足四项硬性合规条件方可立即挂牌：持有 CFTC 注册的指定合约市场（DCM）牌照、通过注册的衍生品清算组织（DCO）完成清算、在 SEC 完成双重注册（即提交 Form 1-N 成为通知注册的国家证券交易所），以及在 9 月中下旬至 10 月初的窗口期内提交规则变更申请并走完 45 天审查期。目前仅有四家平台完成全套流程。

（）作为先锋，在 5 月获批首个 BTC 永续合约后，于 9 月底提交个股申请，计划覆盖、、等 58 只热门股，设定 15.50% 初始保证金下限（约 6.5 倍杠杆），交易时间为美东时间周日晚 6 点至周五下午 5 点（每日 23 小时）。 Derivatives, LLC 于 9 月 18 日备案，采用现金结算模式，保证金底线 15%（约 6.7 倍杠杆），交易时段为美东时间周日晚 8 点至周五下午 5 点。

通过母公司 旗下的 Exchange, LLC 于 9 月 18 日同步提交，未对冲头寸保证金底线为 15.25%。Crypto.com 体系下的 （现亦以 运营）于 9 月 24 日向 CFTC 提交《规则手册第 16 章》申请，确立永续单一股票期货（Perpetual SFPs）机制，且 已指定 OG.com 为清算合作伙伴。

值得注意的是，首批获准平台的产品设计细节揭示了市场结构的细微差异。Woofun AI 整理数据显示，Kalshi 的资金费率基于美股常规交易时段观察值按日结算，而 Coinbase 则采用每小时计算并通过保证金账户现金结算的模式。

这种结算频率的差异直接影响套利策略与流动性管理。此外，所有交易所仍需遵守严格的标的筛选标准，包括流通股规模、交易量、定价可靠性及抗操纵能力，这意味着并非所有美股都能自动成为永续合约标的，交易所需自行执行合规筛选。

在中心化持牌机构之外，去中心化衍生品交易所（Perp DEX）也在加速合规布局。 创始人 在 10 月 21 日的第三季度投资者电话会议上透露，团队计划于 11 月向 CFTC 申请 DCM 资格及 DCO 注册。Vladimir 强调，鉴于前期已与 CFTC 充分接洽，预计后续审查将在法定最长 180 天内顺利推进。 的路径则更具生态合作色彩。